《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
周二早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数有所分化，创业板指一度冲高涨超1%，沪指则围绕平盘线震荡。此后创业板指回落至平盘线附近，沪指则开始震荡走高。午后，指数维持偏强震荡格局，创业板指继续震荡下探。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.54%、跌0.21%、跌0.62%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）71家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2471：1881，平均涨幅0.39%，赚钱效应偏强，两市成交额10438亿，较前一交易日缩量23.57%。北上资金净流入近48亿。
经过前一天的恐慌之后，昨天市场情绪迅速稳定了下来。不过，这种企稳态势在今天可能还有反复，一方面，按照A股T+1交收的规则，选择“持币过节”的投资者，如果想要把钱转出去的话，须提前一天卖票，今天作为节前倒数第二个交易日，还会承受一些抛压。另一方面，昨晚美股又有点崩了，道琼斯、标普500、纳斯达克分别跌了1.63%、2.04%、2.83%，受此影响，作为A股先行指标的富时A50期指也跌了0.65%。美股大跌的原因主要是解决美国政府债务违约问题再起波澜。周一，共和党参议员否决了众议院此前通过的一项避免政府关闭的临时拨款法案。周二，美国财长耶伦在给国会领导人的一封信中说，现在预计，如果国会不能在10月18日之前暂停或提高债务限额，美国财政部届时可能会用尽其非常规措施。到那时，预计财政部将拥有非常有限的资源，这些资源将很快耗尽，不确定在那之后是否能继续履行国家的所有承诺。因此，今天A股还将迎来一场考验。
但锐叔看好节后行情的观点是不变的，除了国庆节后涨多跌少的历史规律，以及部分选择“持币过节”的资金在节后回流助推行情的逻辑之外，最近还有两件事对节后行情有利。一是央行近日的宽松取向。9月17日至9月28日，央行已连续8个工作日开展千亿级14天逆回购操作，扣除掉到期的逆回购，央行在公开市场实现净投放7100亿元。这表明了呵护市场流动性合理充裕的决心。此外，9月27日盘后，央行召开三季度货币政策委员会例会，会议关于货币政策基调在原有“灵活精准、合理适度”、“保持流动性合理充裕”的基础上，增加了“增强信贷总量增长的稳定性”，删除了“把握好政策时度效”，强调“把服务实体经济放到更加突出的位置"，意味着本次例会重视稳信用，后续将保持信贷增长的稳定，社融增速有望企稳回升。股市在很大程度上是货币的“晴雨表”，宏观流动性的宽松有利于节后市场。二是随着华为孟晚舟回国，市场对中美贸易摩擦缓和的预期有望再度升温。据9月24日外媒报道，美国商务部长吉娜·雷蒙多表示，她将寻求改善美国与中国的商贸关系，称这对于双方都有利。她还表示，她计划率领美国首席执行官代表团前往海外，包括中国，以寻找商机，讨论长期存在的贸易问题。9月27日，国务委员兼外长王毅在与联合国秘书长古特雷斯视频会晤时也表示，如果美方履行承诺，中方愿同美方相向而行。
由此看来，今天市场若再次出现震荡的话，并不是一件坏事，反倒是会给大家布局节后行情提供了一次绝佳的低吸机会。而且就昨天两市成交额合计来看，已经大幅萎缩至近万亿水平，反映经过前天的杀跌之后，市场做空动能已经得到了很大程度的释放。另外，按照A股T+1交收的规则，选择“持币过节”的投资者，如果想要把钱转出去的话，须提前一天卖票，节前最后一天市场抛压反而有所减轻，过去10年国庆前最后一天大盘7涨3跌。当然，可能还会有投资者担心长假期间外围市场的不确定因素对节后A股的影响，比如刚刚过去的中秋节后的第一天，就是由于外围市场在中秋节期间的大跌，造成上证指数直接低开了近40点。不过锐叔认为，这个风险还是值得去承担的，一是长假期间外围没有什么大的利空因素的话，节后高开高走的可能性比较大，但那时再去布局可能会有点来不及。二是即便因为外围利空因素导致节后低开，但基于市场本身的规律，以及前述市场有利氛围，大概率还是会很快企稳回升的，就如中秋后首日那样。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，石油、电力、供气供热、煤炭等涨幅居前，酿酒、农林牧渔等跌幅居前。题材方面，天然气、绿电、风能等相对活跃。
昨天市场的主要热点全都围绕着“能源”这两个字展开。其中，石油板块指数大涨5.64%，涨停及涨幅超过10%的个股达12只；昨天早评中重点提示过天然气板块指数大涨5.31%，涨停及涨幅超过10%的个股达25只；煤炭板块指数大涨4.4%，涨停及涨幅超过10%的个股达7只。驱动上，一方面，从海外来看，国际能源市场“涨”声四起，油价、天然气价格纷纷创下近期新高：9月28日，布伦特原油价格突破80美元大关，创下2018年10月以来的最高位。美国轻质原油期价盘中也涨至76.67美元附近，创下近两个月以来盘中新高；9月28日，NYMEX天然气期价盘中涨超10%至6.31美元/百万英热单位，比去年同期的2.768美元/百万英热单位涨近128%。同期，欧洲天然气交易基准荷兰TTF中心的近月天然气价格上涨至每兆瓦时84.33欧元，再创历史新高。今年以来，该合约价格已上涨近400%。从国内来看，动力煤价格继续飙涨，昨天动煤期货主力合约居然再次涨停并又双叒叕创出历史新高。
昨天几个关于“能源”的热点，锐叔其实在近期的早评中大都有过重点点评和提示，比如：天然气是在9月10日、前天和昨天的早评中都提到过的；绿电是在9月8日和9月23日早评中重点提示的，此外9月24日早评中还给大家点评过与绿电相关的垃圾焚烧发电；风能则分别在9月16日和9月22日的早评中重点提示过；煤炭则提示的较早，最近是在8月26日的早评中提示过“后市可以继续看好”。在当前资金聚焦“能源”背景下，上述板块后市可以继续关注。不过需要注意的是，现在煤炭价格实在是涨得太多了，随时可能会遇到政策上的风险，因为煤炭的这种上涨，已经对经济甚至来老百姓的生活都带来不利的影响。其上涨不但直接影响其下游的钢铁、水泥等生产，还通过电力影响到工业生产甚至居民生活的方方面面，近期“拉闸限电”的一大原因就是因为煤价高企影响火电供给弹性。预计国家对此现象是不会放任不管的。另外，9月10日，发改委就煤炭供应形势和保供稳价有关工作召开各项会议，要求推动煤炭中长期合同对发电供热企业直保并全覆盖，确保发电供热用煤需要，守住民生用煤底线。这意味着长协占比较高的煤企，并不能充分受益于近期煤价的大涨，这也是需要大家注意的。
今天谈一下对此前早评中没怎么提到的石油板块。从供给端来看，之前受飓风“艾达”影响的部分原油产能将在年底前无法复产，壳牌公司已宣布其因飓风造成的离岸设备损坏，相关产能损失将持续至年底。此外，伊朗核问题迟迟无法解决，如果10月4日OPEC+目前坚持减产计划都使原油供给端的弹性较差，供应的短缺暂时看不到缓解的迹象。从需求端来看，截至9月17日，美国精炼厂设备利用率为5.4%，较预期的2%大为超出，显示了飓风影响过去后，原油的需求正在快速回升。此外，今年冷冬的预期正在不断加强。根据世界气象组织9月的预测，拉尼娜条件在接近年底时回归，今年年底至明年2月的可能性为60%。9月27日，美国天然气价格暴涨12%，创2010年以来新高。在天然气价格暴涨的背景下，临近冬季，市场对原油等能源的需求预期继续加强。国际投行高盛认为由于天然气短缺，石油发电需求将增加，冷冬情况下油价可能涨至90美元/桶，并将2023年油价预期由65美元/桶，上调至85美元/桶。从库存端来看，根据EIA最新发布的数据，截至9月17日当周，美国原油库存减少348.1万通超出市场预期(预期减少245万桶)，正处于五年同期最低水平，也是2018年10月以来新低，为连续第七周下降。低库存为价格大涨提供支撑。综合来看，由于OPEC+对减产计划的执行态度较为坚决，伊朗核协议的推进也迟迟无法进行，原油供给端的弹性较差，而需求端在接下来的冷冬预期下可能超预期，叠加库存低位，致原油基本面走强。原油价格的上涨，对油服板块构成利好。国内三桶油在能源安全政策支持、油价高位以及上半年资本开支进度较慢的情况下，下半年资本开支有望加速。海外国际巨头长期资本开支可能下滑，但二季度资本开支也有所改善。油价下半年价格强势的背景下，油服企业订单有望增加，业绩将迎来改善，综合对比，国内业务占比更高的公司可能更为受益。
最后再谈一下核电。在能源转型的大背景下，我国短期还面临缺电的情况，相对利好清洁能源发电。而核电作为一种清洁能源，也是我国发电系统的重要组成部分。一方面，在明确强调“确保安全”的背景下，短期核电站建设方面相对光伏风电老说，需求增量有限。但另一方面，短期核电需求的提升将主要体现在核电利用率的提升上，核电运营相对收益。最新数据显示：2021年1-8月份发电量增长13%，今年以来核电机组满载运行，利用率提升明显，另外核电延寿审批也可增厚下游核电运营商业绩。核电发电主要有两个受益方向，一个是上游的材料消耗，主要是二氧化铀（目前核燃料元件棒最核心的材料是燃料芯块，它由二氧化铀组成，是反应产生热量的主要原料），一个是下游的核电运营商。由于A股目前没有受益于核燃料需求增长的纯正标的，后市主要关注一下核电运营商。此外，9月14日，世界首座第四代核能技术的钍?(tǔ)?基熔盐堆，将在2021年9月进行测试。这款核能系统项目于2018年9月30日开工建设，主体工程于2021年5月已基本完工，8月底完成机电安装。不同于目前全球在建核电项目普遍采用的第三代核电技术，钍基熔盐堆是四代技术中唯一的液态燃料反应堆，没有堆芯熔毁的风险。钍金属天然存在于岩石中，目前几乎没有任何工业用途。近十年前，科学家就已发现了：钍这种几乎被人“遗忘”的重金属元素也能做核燃料，且可直接利用。钍的优势在于资源丰富，1吨钍裂变产生的能量抵得上200吨铀，相当于350万吨煤炭，一块拳头大小的钍金属，能为伦敦供电1星期。如果实验性钍反应堆运转成功，国内或将启动同类反应堆建造计划，为成千上万居民提供电力，成为首个尝试将其商业化的国家。钍核电池下一步或将用于新能源汽车领域，为新能源汽车提供更加绿色和持久的续航体验。因此，大家近期也可以适当关注一下第四代钍基熔盐核电反应堆题材。
操作策略：
昨天市场呈现企稳迹象，成交量大幅萎缩也反映经过前天的杀跌之后，市场做空动能已经得到了很大程度的释放。虽然外围市场的大跌以及节前部分投资者选择“持币过节”仍会对今天的市场造成一定的压力，但展望节后行情，随着节前部分选择“持币过节”的资金回流，历史上短期上涨概率很高，加上最近央行通过公开市场释放大量流动性，显示出在经济下行压力加大的背景下，货币政策稳中偏松进行“逆周期调节”的趋势，这一宏观背景也进一步加大了节后上涨的预期。因此，节后市场大概率会开启一段上涨周期，而节前的震荡也为大家提供了一个不错的低吸机会。阶段性来看，在资金存量博弈背景下，市场还是以一个结构性行情为主的格局，市场分化格局将继续演绎。而从当前市场风格变化趋势来看，后期机会有望更偏向于低估值的传统行业。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，建议轻仓者利用今天可能出现的震荡机会逢低加仓；重仓者暂时持股待涨，等待节后反弹兑现后再逢高控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。
（国金证券毛锐 SAC登记编号：S1130519020002）
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