《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
周四早盘A股三大指数集体高开。开盘之后，指数总体震荡走高，创业板指领涨，一度涨逾1%。此后，市场情绪欠佳，资金追涨意愿不强，指数总体震荡回软。午后，指数依旧弱势盘整。临近尾盘，指数横盘震荡。最终，上证指数微跌0.11%报收，深成指、创业板指则分别小涨0.52%、0.71%报收。盘面上，上涨个股数量略少于下跌个股，涨停股（剔除ST和未开板次新股）38家，显示市场情绪和赚钱效应一般。
周二和周三，创业板和科技股受美股影响大幅杀跌，对大盘形成拖累。在隔夜美股纳斯达克指数和科技股大幅反弹下，昨天创业板指企稳回升也在情理之中。不过，从盘中反弹的力度来看，有点低于预期。尤其是成交量方面，两市成交额相比前一天缩了近20%，是个不太好的信号，显示资金抄底意愿不是太强。
资金入场意愿不强的原因可能有这几个：一是前一天盘后央行公布10月金融数据低于预期，社融和信贷增长都有见顶迹象，增加了投资者对未来流动性边际收紧的担忧；二是昨天债市又爆雷了，多只存续债跌至地板，紫光系全线暴跌30%，连带清华控股债暴跌。之所以跌这么惨，是因为最近接连发生了几件恶劣的债券违约事件。比如，生产国产宝马的华晨集团，有约500亿货币资金，10亿债务都还不起，永城煤电账面上有470亿货币资金，也是无力偿还10亿元债务。这不得不让投资者怀疑这些公司财务报表的真实性，也让投资者产生究竟还有多少公司有雷的疑问，还让投资者联想起当初股债双杀的情形；三是临近周末。市场情绪相对比较谨慎。
之前，锐叔曾提到，“供给压力和海外风险的靴子落地，更多的是改善了市场风险偏好，而市场的基本面背景，尤其是流动性方面并没有出现大的变化”。市场风险偏好改善引发了11月2日后的一段上升行情个，但目前来看，市场风险偏好的改善可能进入了尾声阶段。现在又临近年底，机构操作趋于保守，年底资金面也相对不太充裕。大盘成交量在周一重回万亿元水平，但仅仅维持了一天时间，现在的成交量水平意味着又再度回到存量格局。结合近期的盘面，创业板与主板出现此消彼长、互相拆台的情行，“两个和尚没水喝”的现象，恐怕反映的还是“水”有点不够啊。
技术上，昨天沪指由于反弹乏力，收在了5日均线之下，短线指标有所减弱，不过，仍保持在中期重要均线60日均线上方，10日均线上穿20日均线后，短期均线系统出现多头排列，日线MACD也继续保持在零轴之上。总体来看，调整尚在正常范畴之内。创业板指则相对较弱，日线MACD出现死叉，KDJ指标死叉后向下发散，后市进入震荡期或调整期的可能性增大。
结合周五市场情绪一般较为谨慎的因素，预计今天大盘继续震荡调整的概率较大，沪指有望继续去回补11月9日3326-3329的跳空缺口，并进一步考验60日均线的支撑，不过由于60日均线和89日均线、半年线都很接近，目前均在3320下方一点，它们共同构成的支撑力度应该还是比较强的，所以调整空间应该有限。反抽希望更多应该在下周初，因为一般来说，如果周末没什么利空的话，周初的市场情绪处于相对较高的时段，容易产生“周一效应”。
板块和热点方面，昨天盘面上，白酒、水产、有机硅等涨幅居前，农业、保险、银行等跌幅居前。
白酒板块昨天掀起涨停潮，涨停股数量达到6只，不过都是些三、四线白酒股，一线白酒股反倒表现很一般。白酒股近期的疯狂，对于几乎不喝白酒的锐叔来说，有些难以理解。一线白酒还有品牌带来的稀缺性，甚至像贵州茅台，有不少是迎来收藏，也就是说不单是只有消费属性。但哪些三、四线的大众酒凭什么？是供不应求还是敢任意提价怎么的？就凭三季报总体不到5%的利润增速，就能撑起你最低40倍以上高至百倍以上的市盈率估值？反正，对于任何板块来说，有个规律，当阿猫阿狗都在涨的时候，意味着行情要见顶了。感觉昨天的集体涨停，有点“毕业照”的味道。
有机硅是昨天盘中最亮眼的题材，其驱动来自于涨价。11日，有机硅DMC较前一日涨600元/吨，单日涨6.45%，较2020年初涨80.33%。有机硅终端主要应用于建筑（24%）、电子电器（20%）、电力和新能源（19%）、医疗卫生（10%）、纺织（8%）、交通运输（5%）等。需求端来看，呈现明显上升。比如其中一个下游应用是电解液，电解液的下游是锂电池，锂电池主要用于电动汽车，近两月新能源汽车产销同比翻番的增长，对其需求是大幅增加。而在供给端，相关企业库存不高，新装置整体供应下滑，供给相对收缩。在这种供求背景下，预计有机硅价格短期还会保持上涨态势。事实上，板块行情应该是10月底就开始启动，只是市场关注度不足板块联动性稍差。而目前在基本面背景进入“信用收缩+盈利扩张”阶段后，市场结构性机会会更多偏向于盈利等基本面驱动因素，而且视角有望从聚焦业绩短期确定性转向远期的盈利景气。而产品价格的涨跌，是观察行业景气度的一个重要指标，如果一个行业的产品持续上涨，往往意味着行业的景气度在上升，企业的业绩在未来也有较大的提升预期。预计一些具有持续性涨价预期的题材，后市还会得到资金不断青睐，大家也可继续关注其中的趋势性机会。
昨天提到，新能源汽车板块经过连续大幅调整后，又可以开始考虑逐步低吸了。从昨天的盘面上来看，新能源汽车板块也确实有企稳态势。隔夜美股中概股中，三大造车新势力也疯狂，小鹏汽车大涨33%、理想汽车大涨27%，蔚来汽车大涨12%，应该会对今天A股新能源汽车形成进一步刺激，今天重点关注一下。此外，作为新能源汽车的另一分支——燃料电池汽车，也可以适当留意一下。广东省印发《加快氢燃料电池汽车产业发展实施方案》，加快整合省内氢燃料电池汽车产业资源，打造粤港澳大湾区氢燃料电池汽车产业发展示范区，重点突破氢燃料电池关键核心技术和产业化，建立自主可控、技术先进的氢燃料电池汽车产业链。
在北京上海后，广东也发布氢燃料电池汽车实施方案，中国最发达地区都跟上了。根据规划，中国目标2030年燃料电池汽车保有量达到100万辆，加氢站超过1000座，潜力还是很大的。
操作策略：
周四大盘呈现震荡格局，技术上仍可视为正常的整理。结合周五市场情绪一般较为谨慎的因素，预计今天大盘继续震荡调整的概率较大，沪指有望继续去回补11月9日3326-3329的跳空缺口。不过，下方60日均线、89日均线、半年线共同构成的支撑力度较强，调整空间应该有限。而在周初市场情绪相对较高下，下周初存在向上反抽的机会。中期来看，流动性最充裕时期已过，明年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，大盘仍可能保持区间震荡格局。操作上，继续对后市保持谨慎乐观策略，建议持股待涨为主，今天若继续调整，轻仓者可适当逢低加仓，但总体仓位不宜过高，中等偏上仓位即可，重仓者可等待大盘再度上攻后适当降低一些仓位。中线可逢低关注“低估值+（顺周期+可选消费）”品种、景气度持续上升的行业、新能源汽车产业链等方向。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）
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