《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
上周五早盘A股三大指数平开为主。开盘之后，指数冲高回落后分化，上证指数在银行、保险板块的支撑下，上午大部分时间维持红盘震荡，深成指和创业板指则逐波震荡下探翻绿。午后，指数全线走弱，呈单边调整态势直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌1.04%、2%、2.72%报收。盘面上，个股呈现普跌格局，上涨个股占比不足两成，涨停股（剔除ST和未开板次新股）14家，显示市场情绪较为低迷，赚钱效应很差。
由于供求关系开始进入最紧张时段，大盘10月中旬进入调整格局，本在预料当中。只是没想到在蚂蚁集团融资规模远小于之前预期的情况下，市场连点反弹也没给，而且上周五在没有任何利空的情况下，跌幅还有所加大。看来，市场对其巨大的体量还是心存忌惮。
就中期及阶段性走势而言，锐叔还是继续维持之前的观点，即：货币政策逐步回归常态化，资金面处于相对平衡状态，中期市场呈现区间震荡的概率较大；阶段性转机则需等待市场供给压力得到较为充分的释放之后，主要标志就是蚂蚁集团的上市。就前者来看，周末消息面上又提供了新的佐证。
央行行长易纲10月21日在金融街论坛上表示，在今年抗疫的特殊时期，宏观杠杆率有所上升，明年GDP增速回升后，宏观杠杆率将会更稳一些。货币政策需把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动，使之在长期维持在一个合理的轨道上。这是19年8月以来，央行首次重提“把好闸门”。货币政策和流动性充裕，是“牛市”重要的“发动机”。从易行长上述表态来看，明年这个“发动机”的动力会在很大程度上有所减弱。考虑到经济预期，并结合年初往往是社融季节性高峰期，预计信用周期大幅回落要到明年3月之后。因此，锐叔预计到明年3月，中期大盘仍大概率主要运行在3100点-3500点区域。
短线而言，大盘在连续调整后，反弹机会应该还是有的。因为，一方面，党的十九届五中全会将于本周一至周三召开，研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议。这对市场情绪应有正面提振作用。另一方面，尽管欧美疫情再创新高、美国新一轮财政刺激法案继续搁浅，但股市表现还不错，英德法三大股指均涨超1%，美股三大股指也以小涨为主，这也有利于A股的稳定。此外，在技术上，被称为“牛熊分界点”的89日均线，上周五已运行到3267，对股指形成一定的支撑。只是对其力度不要抱过高期望，而且反弹之后仍可能继续向上述中期区间震荡的下沿即3100靠拢。
板块和热点方面，周五盘面上，只有注册制新股、银行、建筑央企、啤酒等少数板块指数小幅收涨，医药生物、半导体芯片、科创板等跌幅居前，近日火爆的可转债则出现巨幅震荡。
上周四的早评中，锐叔就提到，近期银行、保险的持续走强，以及与此相对应的高位机构抱团白马股的陆续闪崩，“这个现象可能反映的是，进入四季度后，机构可能出于守住今年利润成果的目的，操作上趋于保守，偏向追求稳健防御”。而这一现象在周五则继续演绎。最新加入到闪崩队伍中的是“榨菜中的茅台”——涪陵榨菜，周五几乎一开盘就被摁在了跌停板上。不仅涪陵榨菜，吉比特等因业绩低于预期而跌停，就连三一重工、广联达等产业景气度向上且经营稳定的大白马也惨遭大跌。现在机构抱团白马品种中，就只有白酒股还稳如泰山。不过，周五晚上，白酒龙头发布了三季报，第三季度扣非后净利润同比只增长了6.92%，低于市场预期，加上其目前近50倍的市盈率，会不会因此给了空头借题发挥的机会？需要提高警惕！相反，银行、保险、建筑央企这类低估值、股息较高的品种，虽然未来空间可能不大，但现阶段有望成为资金的避风港，可以作为稳健防御性的配置选择。
可转债的疯狂应该到了说再见的时候了。周五可转债板块坐了趟过山车，早盘一度冲高近4%，到收盘已经转为跌近3%。个债振幅更是巨大，如银河转债，上午一度涨超100%，到收盘已经打绿，类似情况比比皆是，这已经显现出其中巨大的风险。消息面上，针对可转债的火热，监管层周末出手了，证监会发布《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》，直接37条新规出手。上交所公告，将可转债交易情况纳入重点监控，深交所严密监控可转债交易，提醒投资者风险。此外，今天起不签署风险揭示书的，不能买可转债了，这直接就是釜底抽薪，看来恐怕要凉了。
今天，重磅会议就将召开，此次会议将研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议。如果市场短线有反弹的话，与“十四五”规划相关的题材有望成为资金关注的重点方向。站在当前的时点展望未来，未来五年的规划中有可能受益/重点战略的行业可能在以下五个方面：1）科技创新推动产业升级、走向“新中国制造”；2）扩大内需，大消费板块；3）改革社保、完善收入分配相关领域；4）资本市场大发展主线；5）绿色发展新能源、节能环保领域。大家短线上也可以在这几个方面进行些挖掘。
操作策略：
在未来一个阶段市场供求关系进入最为偏紧时段、机构在四季度操作趋于保守等因素影响下，预计大盘阶段性调整态势仍将延续。不过短线上，基于即将召开的重磅会议有望提振市场情绪和风险偏好、海外市场有所企稳、89日均线重要支撑等因素，大盘连续调整之后有望出现弱反弹。中期来看，货币政策逐步回归常态化，资金面处于相对平衡状态，中期市场呈现区间震荡的概率较大。操作上，短线暂时将之前的谨慎策略转为中性，轻仓者可适当逢低加仓，总体仓位可保持在半仓左右。中线可逢低关注“低估值+（顺周期+可选消费）”品种、新老基建、新能源汽车产业链等方向。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）
本报告中的内容和意见仅供参考，不构成投资建议。国金证券不对因使用本报告所引致的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
白酒蚂蚁集团十四五规划
声明：投资者网&思维财经登载此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
