在基础薄弱，农村增长和贸易渠道正常化的推动下，马里科（Marico）的19财年第一季度收益与销量增长一致。随着公司过渡到更高的投入成本挑战和护发产品类别竞争的挑战，在接下来的几个季度（尤其是在坚实的基础上）提供更高的销量可能并不容易。从中期来看，管理层执行其多元化战略（Saffola油，Saffola食品和男性美容产品组合）至关重要。
2018财年第一季度受椰干价格上涨的影响资源：理财研究
2018财年第一季度销售额同比增长20.5％。国内销量增长强劲，达到12.4％（总体销量增长：10.4％），尽管基数较弱（18财年第一季度下降了9％）。国际业务（占19财年第一季度收入的20％）好坏参半，销量增长3％（恒定货币销售额增长7％），其中仅中东北非（MENA）地区（占国际业务的14％）在中东地区表现不错数量增长。
关毛利率下降是由于椰干成本猛增（同比增长42％，环比下降6％）。因此，未计利息，税项，折旧及摊销前的利润减少，但被雇员成本，其他费用和广告支出的适度增长所部分抵消。
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降落伞：令人鼓舞的销量增长自去年12月以来，降落伞的销售同比增长了38％，这得益于一系列的价格上涨（上涨了26％）。鉴于基数较低（-9％），因此9％的销量增长并不令人鼓舞。管理层预计19财年降落伞的销量将增长5％至7％。但是，竞争压力需要密切关注。
在Saffola食用油的情况下，在经历了四个季度的疲软之后，销量有所回升（10％，而2018财年第一季度为-9％）。管理层预计，未来几个季度的增长将达到之前的水平。
可持续发展委员会和农村恢复的积极成果连续第四个季度，农村增长（同比增长28％）领先于城市增长（16％）。在2018财年第四季度恢复后，食堂销售部（CSD）增长了15％。电子商务的贡献日益显着。在19财年，电子商务的贡献预计将超过国内营业额的2％，而在2018财年约为1％。
展望与估值虽然19财年第一季度的结果符合我们的预期，但该行业预计农村地区将持续复苏，电子商务份额更高。
对于印度业务，管理层将其销量增长指导保持在8-10％，EBITDA利润率约为20％。尽管量产指导将更多的产品组合用于降落伞，而不是降落伞，但该公司捍卫更高利润的能力将在未来一段时间内受到考验。在价格上涨的情况下，发油类产品的竞争加剧仍然是需要监控的因素。
除此之外，关键的可监控价格仍然是椰干价格走势（管理层预计19财年下半年价格会下降）以及Saffola成品油的价格回升。尽管我们注意到Saffola Oil的销量增长有所改善，但鉴于其基础薄弱，我们对其了解不多。尽管Marico的股票交易价格（20倍FY20收益）要低于市场领先者，但考虑到竞争压力，可能早早宣布持续复苏。
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