Prabhudas Lilladher的Infosys研究报告
Infosys 18财年第3季度业绩虽然未计EBIT利润率和调整后的PAT，但仍略低于我们对美元收入的预期。Infosys继续表现出稳定的EBIT利润率，这主要归功于离岸努力组合的转变。息税前利润率为24.3％，比上一季度增长10个基点（PLe：24％）由努力组合转移而转向离岸。本季度的恒定货币收入增速比我们的预期低0.8％（PLe：1.2%).Infosys将FY18E的不变货币收入增长指标保持在FY18E的5.5-6.5％（美元收入指标保持在6.5-7.5％）。我们估计Infosys在18财年将实现7.2％的美元收入增长（18财年按固定汇率计算增长6.2％）。我们相信Infosys和TCS的固定货币收入增长将在18财年保持在类似范围内（cc收入增长6-6.5％）。尽管收入增长不利且没有货币顺风，这两家供应商都保持了利润率稳定。这是由于招聘乏善可陈，提高利用率和离岸转移工作量所致。
展望我们预计Infosys将在18/19财年实现7.2 / 9.1％的美元收入增长（之前建模的7 / 8.6％美元收入增长）。货币重置为较低水平导致我们将FY18 / FY19E的EBIT利润率模型设定为24.3 / 24.1％（v / s先前模型为24.4 / 24.4％）。我们对FY18 / FY19 / FY20E的EPS预估维持在Rs65 / 70.5 / 79 / sh。在结转至FY20E的带动下，我们将目标价上调6％至Rs1220 / sh（15.5倍FY20E EPS）。维持“买入”。
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