Bajaj Auto（Bjaut）的经营性能是由好的混合，较低的营销花费和运营杠杆驱动。它均接近（3W恢复）和长期（溢价和出口）杠杆，这在当前估值中相当反映。我们将FY21E / FY22E EPS升级为7％/ 5％，以便在MIX，成本节约和KTM专利下升级。保持中性。
3QFY21收入/ EBITDA / PAT增长16.6％/ 26.5％/ 23.4％同比。对于9MFY21，收入/ EBITDA / PAT下跌17.1％/ 11.4％/ 15％同比。实现增长了7％（扁平Qoq）至68.2k卢比（v / s估计为68.6k卢比）。毛利率下降90英镑（+10bp Qoq）在3W卷上达到29.2％（我们的估计为28.5％），但在国内外市场和出口市场的优惠摩托车的有利组合辅助。EBITDA MARIN扩大了150 BP同类（+170 BP QoQ）至19.4％（v / s估计为17.5％），主要是由于较低的员工成本和营销花费。更高的收入提高了15.6B卢比（v / s我们的估计为13.9b）。
