近日，一通金融控股有限公司（简称“一通金融”）向港交所递交招股书，英高为其独家保荐人。
一通金融是一家香港金融服务商，主要从事两项业务，即线上折扣经纪，专门为联交所上市证券、分别透过沪港通及深港通于上海证券交易所及深圳证券交易所上市的合资格A股、衍生工具，包括于期交所及联交所上市的期货及期权进行在线交易；以及庄家活动业务，是若干指数期权及股票期权的认可庄家。
公司股权结构显示，宓氏兄妹合计持有一通金融94.76%的股份，一通集团、一通控股有限公司、宓氏兄妹、梁女士、洪先生均为公司控股股东。
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庄家活动业务成主要收入来源
由于全球经济增速放缓，经济环境动荡，香港股票市场的总成交量相较往年而言较为波动。不过受惠于港股通计划，自2015年起，大量资金流入香港股票市场，香港股票市场总成交量于2014年的约171557亿港元增加至2020年的321101亿港元，复合年增长率为11%，并预计到2024年达559839亿港元。
另一方面，衍生产品及跨境交易越来越普及和受欢迎，息息相关的香港庄家活动也从而受到刺激。该服务按估计价差溢利计算所产生的总收入由2014年的26亿港元增长至2019年的34亿港元，复合年增长率为5.6%，并预计到2024年达43亿港元。
其中，股票期权是庄家活动收入的主要贡献，香港交易所的期权合约数目由2014年的7450万增加至2019年的1.09亿，复合年增长率为约7.9%。
一通金融在经纪业务方面的服务包括为客户提供证券买卖及经济服务、向客户提供融资融券和提供配售及包销服务等；在庄家活动业务方面主要向于联交所买卖的若干指数期权、股票期权提供竞价、报价、执行交易指令、对冲等。
截至2021年3月，一通金融共计客户账户逾6.6万个，其中超过3.3万个属于活跃账户，其客户资产及代客户持有的现金约108.5亿港元，报告期内年复合增长率为7.3%。
2019财年至2021财年，一通金融的总收益为1.46亿港元、1.29亿港元和2.29亿港元，相应的利润为5869万港元、4270万港元和1.01亿港元，受疫情和全球经济影响，呈波动上升趋势。
细分来看，报告期内经纪业务获得营收8558万港元、7275万港元和6847万港元；庄家活动业务总收入为6041万港元、5618万港元和1.6亿港元，占比总营收41.3%、43.5%及70.1%。
值得注意的是，经纪业务收益逐年走低。一方面是因为证券市场交易量近年来波动较大，另一方面则是因为网上经纪业务的一名竞争对手的崛起，其在2019年于纳斯达克上市后市场份额几乎翻倍。
而庄家活动业务总收入在2021年则同比增长185.7%，由于已订立的指数期权及股票期权合约总数增加约78.8%。
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尚无自主研发系统
金融行业十分依赖电脑系统，来接受、处理及传递内外部数据，同时公司客户也要通过其线上交易平台下达交易指令，因而稳定、可靠、有效的电脑系统于公司而言至关重要。
不过，一通金融并无从事任何研究及开发活动，其与一通集团紧密合作，以确保系统满足业务及运行上的需要；亦依赖于若干第三方服务提供商，包括结算系统、交易所系统、互联网服务提供商及其他设施。
倘若电脑系统因任何原因变得有限或出现中断、故障，将给客户带来严重的损失，从而影响声誉并且对财务状况造成不利影响。
此外，庄家活动业务已逐渐成为一通金融的主要收入来源，该业务十分倚赖交易员的经验运用及人为判断，无法保证其能做出最佳的买卖决定，比如交易员可能无法完全对冲系统推荐的头寸，从而让公司面临市场风险，并对盈利能力造成威胁。
与此同时，庄家活动业务对利率的变动非常敏感，而利率随时可能受经济环境和市场情绪的影响，突然的波动或剧烈变化都有可能导致买卖活动变少，将给公司的经营业绩带来不利影响。
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结语
市场结构瞬息万变、监管改革持续推进、香港证券交易行业竞争日益加剧，由于一通金融业务发展十分依赖经济环境和市场情绪，公司未来业绩仍存较大不确定性。
