投资就像种树，有人说最好的时间是十年前（为什么不是二十年前呢？），其次是现在。择良田，选良种，埋下希望，许以时间。若干年后，在我们需要这笔资金的时候，种子已经成为树苗。如果给它更多时间，在复利的作用下，或许会是参天大树。
今年情况有点特殊，对于近期完成播种的投资者来说尤其如此，期待小苗发芽的过程中遭遇了泥石流。近期一系列新的法规政策（包括尚未出台的细则和传言）就像一枚枚火箭弹，打击了包括教育、电子烟、医药、医疗器械、金融科技、地产、地产中介、游戏等行业。就算没被精确打击，却被轰没其他山头引发的泥石流暂时深埋。
恰逢现在处于半年报发布季，我们得以基于数据和事实对所持公司逐个系统体检。我对自己组合中的爱博医疗、欧普康视、宁德时代、思摩尔国际、绿的谐波、柏楚电子、小米、恒玄科技、兆易创新等等都很满意，甚至包括哔哩哔哩、迈瑞医疗、光峰科技、金山办公，然而公司业绩和股价表现之间似乎有些偏离……
我认为自己持有的公司大多志存高远，励精图治的管理团队致力于打造一流的产品和服务。扪心自问，股价下跌20%的公司和下跌之前的公司几乎没有任何变化。以下仅以医疗行业为例，再来看看最初选择这个赛道的基础是否发生变化。
老龄化的社会人口结构变化是不是仍然是个不可逆的趋势？是的。
居民健康的意识是不是在不断提升（这会导致药械适应症渗透率的不断提升）？是的。
医保覆盖范围（集采以量换价）和居民支付能力是不是在不断变大？是的。
基于工程师红利的迭代创新是不是让中国公司在国际市场的竞争力不断提升？是的。
那么现在什么变了？政策环境的导向变了，一切法规调整都要以共同富裕为最高目标。包括针对教育、医疗、地产等一系列新政的初衷和方向都是好的，尽管落地的过程中难以找到万全之策，有些阵痛在所难免，但这是为下一个阶段的繁荣发展和民族复兴奠定基础，长期投资者理应对此拥护支持。
然而历经阵痛的时候，很大一部分市场参与者的底层认知在某种程度上被颠覆了，价值不再被当作价格的锚点，因为他们认为公司创造自由现金流的能力在政策面前不堪一击。这种认知也许需要很长一段时间才能修复，但我认为终将得到修复。
在这一轮调整中，即便是全国最顶流的基金经理（按照资管规模排序，前五分别是张坤、刘彦春、刘格菘、葛兰、董承非）也有较大回撤。从7月1日到现在的2个月里，张坤、刘彦春和葛兰的回撤幅度都超过-20%。
这也不是我经历过的市场最大回撤，在2008年次贷引发的金融危机、2011年欧债危机、2015年去杠杆、2018年中美贸易摩擦、2020年新冠危机都有过更大规模的回撤。但是，我们看到优秀的公司总能一次又一次走出低谷，把一个又一个新高踩在脚下。
我对持有的公司在较长时间维度的表现很有信心。长期投资者思考的问题往往是一个行业或一家公司五年/十年后会是什么样子，哪些因素决定行业发展和竞争格局，而不是去猜测下个交易日股价将如何变化，更不会去揣测其他投资者会怎么操作。
我在意的是一家公司最终走向哪里，会有怎样的高度，至于中途是单边向上的斜线、上下起伏的波浪线，还是有进有退的螺旋线，都不是关注的重点。所以我不会通过调整仓位闪避暴跌，因为市场短期走势不可预测，影响因子多如牛毛。相对而言，市场长期表现只有一个影响因子，就是公司创造自由现金流的大小（和能力）。
毫无疑问，泥石流会推迟种子发芽的时间，会减缓幼苗生长的速度，但它不会影响那些注定成为参天大树的最终高度。
