日前，浙江和泽医药科技股份有限公司（以下简称和泽医药）科创板IPO已获上交所问询，民生证券为其保荐机构，拟募资5.43亿元。
2个月内估值涨66.67% 涌金系、云锋基金入股
和泽医药成立于2006年，是一家以药物研发为核心的CRO企业，提供的服务涵盖仿制药开发、仿制药一致性评价、创新药开发等药学研究、临床试验服务、技术成果转化。
天眼查显示，和泽医药进行过两轮融资。2016年，A轮融资引入涌铧投资、海邦投资及杭州经开区创投。2020年9月，和泽医药引入云锋基金。发行前，涌金系（连云港(601008,股吧)涌诚及涌创铧兴）合计持有和泽医药11%股份，云锋麒泰持股5.53%。
作为持股5%以上股东，连云港涌诚和云锋麒泰各提名一名董事。连云港涌诚提名董事为涌铧投资高级投资经理孟凡博，云锋麒泰提名董事为上海云锋执行董事黄潇。
招股书显示，在2020年6月进行的第九次增资中，和泽医药估值为6亿元，湖州精研、海邦羿谷等5位机构股东参与增资。2个月后，和泽医药进行第十次增资，估值上涨至10亿元，云锋麒泰入股，持股5.53%。
此外，姜全州以6亿元估值于2020年6月受让0.45%股份，同年9月，开始担任和泽医药董秘一职。值得注意的是，姜全州曾任中国证监会浙江监管局主任科员、助理调研员、副处长、浙江上市公司协会常务副会长等职。
主营业务收入年复合增长率99.98% 营收规模比之行业龙头存差距
报告期内，和泽医药主营业务增长迅速，分别实现主营业务收入7081.42万元、1.51亿元、2.83亿元，年复合增长率99.89%。并于2019年扭亏为盈，实现归母净利润2775.95万元。
招股书显示， 2020年，和泽医药实现营收2.88亿元，同比增长54.84%，实现归母净利润6514.25万元，同比增长134.67%。
其中，药学研究服务是和泽医药主要的业绩支撑，2018年至2020年，药学研究服务营收占比均超过50%。2020年，药学研究服务营收1.7亿元，占总营收比重59.9%。临床试验营收5868.9万元，占比20.73%，技术成果转化营收4114.55万元，占比14.53%。
值得注意的是，技术成果转化是和泽医药新业务，2019年起产生收入。据悉，技术成果转化业务主要是和泽医药自研药物的技术转让及提供后续的研发服务。截至报告期末，和泽医药已实现4项技术成果转化服务收入，包括卡贝缩宫素注射液（国内首家视同通过一致性评价）、富马酸丙酚替诺福韦片、硫酸氢氯吡格雷片、苯磺贝他斯汀片（国内第二家仿制）。
从营收规模看，和泽医药处于行业中后。据公开信息，我国CRO行业龙头为药明康德(603259,股吧)、康龙化成(300759,股吧)、泰格医药(300347,股吧)等企业。2020年，药明康德营收165.13亿元，居行业第一，康龙化成营收51.14亿元，泰格医药营收31.76亿元。与行业龙头相比，和泽医药在营收规模上仍存在一定差距。
研发投入占营收比近10% 在研创新药项目已4个IND
国元证券(000728,股吧)研报显示，2014年，我国CRO市场规模22亿美元，2018年增长至58亿美元，复合增速27.4%。中金公司测算数据显示，2020年中国CRO企业市场空间需求为63亿美元，2030年将增长至318亿美元，其中本土市场空间230亿美元。
CRO市场与创新药研发息息相关，随着传统药企转型，医药制造业逐渐向创新制药工业转变，我国医药研发外包比例将逐步提高，CRO市场规模进一步扩大。根据Frost & Sullivan报告预测，中国医药(600056,股吧)研发投入外包比例已由2016年的29.8%提升至2020年的36.8%，预计至2024年将提升至47.6%。
药物的研发与生产属于高技术壁垒行业，具备全方位的药品自主研发能力是现代药物研发最重要的竞争力。对CRO企业而言，研发投入和科研人员是支撑公司研发能力的两大支柱。
2018年至2020年，和泽医药研发投入分别为1276.34万元、1813.42万元、2857.39万元，分别占营收比例为17.91%、9.75%、9.93%。从研发投入占营收比例看，与营收规模相近的同行业公司相比，和泽医药研发投入占比靠前。
研发人员方面，截至2020年末，和泽医药拥有390名研发人员，占比79.59%。招股书显示，2019年末至2020年末，公司员工总数增加151名，其中研发人员增加145名。且连续三年，研发人员占比均超过70%，硕博以上员工占员工总数比例为23.47%。
目前，和泽医药已搭建了多个技术平台，包括原料药研发平台、制剂研发平台、临床试验服务平台。2017年至2019年，和泽医药连续三年在中国医药行业最具影响力榜单评选中获得“中国医药研发20强”称号。
此外，和泽医药还依托研发平台、核心技术，自主研发高端仿制药和创新药项目。截至招股书签署日，和泽医药在研创新药项目7个，其中4个申报IND。在研仿制药项目15个，合作研发项目3个。多个自研项目后续可进行技术成果转化，潜在业绩贡献大。
受益于创新药的发展和外包率的提高，CRO无疑是一个黄金赛道，而其中临床CRO拥有更广阔的市场潜力。加之我国临床CRO行业尚处于发展初期，市场竞争格局分散，对和泽医药来说，行业处处是机会。
（责任编辑：权婷 ）
