锐叔论市?反弹之后逢高控制仓位是近期最优选择

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周三早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，大小指数依然分化明显，沪指冲高回落、震荡为主，深成指和创业板指则持续震荡攀升。午后，创业板指继续走高后势头有所减弱，沪指有所起色。尾盘阶段，指数集体小幅拉升。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.50%、涨1.08%、涨2.08%报收。盘面上，个股涨跌比2500：1662，涨停股（剔除ST和未开板次新股）51家，显示市场情绪一般，赚钱效应偏强，两市成交额9425亿，较前一交易日缩量5.51%。北上资金于6月30日至7月1日暂停交易。

指数以集体收红结束了上半年最后一天的行情。那么，下半年行情又将呈现怎样的格局呢？

首先，锐叔认为，之所以5月以来市场重归偏强走势，一个重要原因来自市场风险偏好的走高。截至6月29日，5、6两个月两市融资余额增加了1221.66亿，而整个上半年也不过增加了1426.97亿，可见这两个月博弈性资金的加速流入态势。而推动市场风险偏好提升的市场一致性预期正逐渐开始兑现。昨天盘后，有二则好消息，一是沪深交易所分别发布《关于下调基金交易经手费和交易单元使用费收费标准的通知》，自2021年7月19日起，基金交易经手费收费标准由按成交金额的0.00487%双边收取下调至按成交金额的0.004%双边收取，基金大宗交易经手费收费标准按调整后标准费率的50%双边收取。象征意义大于实质意义，但释放了进一步鼓励基金投资的信号，有利于国内财富管理行业的发展。二是中国证券金融股份有限公司发布重磅公告，要将原固定期限、固定费率的转融资业务改为市场化竞价交易机制。改革后，转融资业务将采取“灵活期限、竞价费率”的交易方式，证券公司可以在法定期限范围内灵活确定资金具体使用期限，并在中证金融公布的转融资费率下限基础上自主灵活报价，通过竞价方式达成转融资交易。简单来说，就是今后券商借钱更便利了。而随着市场一致性预期的兑现，未来博弈性资金会不会退潮？这对下一阶段走势的影响较大！

其二，短期市场还有一个推动因素是上市公司业绩的高增长，包括我们看到近期表现强势的半导体、锂电池、光伏、化工、纺织服饰等，背后都有中报业绩预告高增长的驱动因素。由于7月15日为深市主板和中小板中报预告的有条件披露和创业板强制披露的最后截止日，届时各行业上半年的总体增长情况也大致有了眉目，短期内仍是市场重要支撑。但此前公布的5月经济数据表明，我国经济增长态势已经趋缓，而从昨天公布的经济先行指标——6月PMI（采购经理指数）来看，制造业PMI为50.9%，预期50.4%，前值51%；非制造业PMI为53.5%，前值55.2%。分项来看，供给端回落，向需求回归；新出口订单连续两个月落入临界值以下；建筑业新订单和房地产商务活动回落。房地产和出口是疫后支撑经济增长的主要力量，当前均面临下行压力。而下半年还海外经济复苏带来供应链恢复、房地产金融政策继续收紧下。房地产和出口仍将面临下行压力，从而拖累整体经济。反映到上市公司层面，业绩增长大概率会呈现前高后低的态势，这方面对行情的推动力将有所减弱。

因此，大家还是需要对下半年行情还是需要保持一定的冷静，短期则需要跟踪关注两市融资余额的变化情况。另外，需要注意的是成交量的变化，昨天大盘明显缩量，反映的是市场一致性预期较高，分歧较小。而一旦后市出现放量滞涨的情况，就说明市场分歧加大了，这时就需要小心了。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，电子、电气设备、计算机、国防军工等行业涨幅居前，建筑装饰、纺织服装、轻工制造、公用事业等行业逆势下挫。板块概念方面，题材方面，芯片、锂电池、人工智能等较为活跃。

半导体芯片板块领涨两市，明微电子、和林微纳、富满电子、芯朋微、文一科技、华微电子、至纯科技、新洁能涨停，中颖电子、芯源微、乐鑫科技等涨超11%。主要是明微电、通富微电、扬杰科技等多家发布半年度业绩预告，大部分表现都整体表现亮眼。富满电子走加速，三个交易日涨超50%，也对板块情绪形成较好的正反馈。2020年下半年以来，全球经济逐渐从疫情中恢复，智能汽车、工控、消费电子（含PC）、服务器、智能家电等行业迎来迅速回暖，全面带动各类芯片需求快速增长；然而近年全球晶圆厂扩产有限，现有产能无法满足芯片需求的爆发，行业持续出现芯片供不应求。与此同时，2020年以来美国对华为等国内科技公司的严厉打压，扰乱了国内芯片供应链的正常运营，为保证芯片供应安全，国内芯片下游应用厂商纷纷加大对国产芯片的验证、采购力度，芯片的国产替代率迅速提升，使得国内芯片厂商需求更为景气。在此背景下，各大芯片上市公司订单饱满，持续保持满产满销，并且多次上调各类芯片产品价格，大量芯片厂商业绩迎来量价齐升。尤其对于部分成熟制程芯片供应商而言，过去几年利润率相对偏低，并且业务体量较小，在本轮芯片景气周期中业绩弹性极大，最容易实现业绩成倍数增长。而成熟制程芯片中可以关注四大分支：1、电源管理芯片：下游智能汽车、工控、智能家电等多个应用场景需求增长，同时电源管理芯片功能复杂化带来更高的价值量；2、LED驱动芯片：疫情之下出口旺盛、新兴应用场景爆发、面板产能向国内转移等因素，共同带动LED驱动芯片需求高增；3、MCU/SoC：下游汽车电子、工控、智能家居、物联网等需求全面增长；4、功率半导体：新能源汽车的功率器件用量为传统汽车的5倍以上，贡献行业最主要增量，工控、智能家电等下游景气，进一步刺激功率半导体需求。这四大分支的中报业绩是最有希望实现超预期高增的，短期可以重点关注。

以昇腾题材为首的华为概念股继续活跃，友讯达、汇纳科技、中威电子、彩迅股份、科利尔、深圳华强涨停。消息面上，1）世界人工智能大会（WAIC 2021）将于7月8日至10日在上海举办，华为昇腾生态也将出席本次大会，华为计划向全球开发者公布其技术参数，共同打造AI生态，推动AI产业落地；2）海思，华为即将在武汉建造国内大陆第一家晶圆制造厂，并且预计明年即可分阶段投产。与芯片相比，无论是鸿蒙还是昇腾，中报业绩的驱动力要差一些，因此预计后市持续性也要弱一些，此前如果没有抢到先手的话，建议还是观望为宜。

新能源方向上，锂电池、光伏继续活跃。锂电池板块，宁德时代大涨5%，总市值达到1.25万亿。丰元股份、和胜股份、赛伍技术、石大胜华、永太科技涨停，中伟股份、杉杉股份等继续走强。光伏的最强方向还是BIPV（光伏建筑一体化），创业板中来股份2连板，瑞和股份5天4板，金辰股份2连板，其它核心标的也是趋势未改。从中长期角度来看，锂电池和光伏都是相当不错的赛道，短期在中报高增长预期下，也有望延续加速上涨的态势。但其存在的问题就是前期累积涨幅过大，估值也偏高，中报高增预期兑现之后，存在阶段性调整的可能，因此从配置的角度来看，目前的时机不是太好。而从中期的角度来看，锐叔这里借用2020年新财富最佳分析师评选第一名长江证券的中期策略观点：新能源汽车方面，全球大计碳中和与产品力驱动消费崛起的背景下，存在持续超预期的可能， 强调趋势为先。投资重点上，从“确定性”出发的全球龙头和“弹性”出发的紧平衡环节依旧是两大主线，对于中游更关注格局改善带来的阿尔法，除了动力电池、隔膜外，也看好电解液、负极、前驱体走向集中，以及渗透率提升的铁锂、高镍、CNT 等；光伏方面，国内市场，2021 年为“十四五”开局之年，央企建设积极高企，在国家能源局提出的 2021 年“风光”保障性并网规模不低于 90GW，叠加全年户用项目并网规模大概率 15GW，全年 60GW 左右的装机确定性较强；海外市场方面，源于开工后即融资，2020 年延期的项目加速建设需求强且海外价格容忍度高，全年装机高增仍有支撑。投资重点上， 明年利润弹性较大的一体化龙头、受主产业链博弈影响较弱且海外高增速的逆变器、格局良好长期确定性强的胶膜及玻璃、以及绩确定性强的硅料龙头均有较强配置价值。

操作策略：

周三大盘重拾升势，且成交量略有萎缩，显示市场一致性预期较高。消息面上，两大利好加上跨月后资金面偏紧态势有所缓解、上市公司中报高增预期，继续给予市场支撑，短线上仍有望延续相对强势。但在市场一致性预期落地后，后市也存在博弈性资金退潮的可能，短期波动或有所加大，连续冲高后容易出现较大震荡。中期来看，今年基本面的大背景是“流动性收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局，反弹之后逢高控制仓位依旧是近期的最优选择。操作上，继续坚持阶段性防御为上的策略，建议轻仓者观望为主；重仓者短期注意逢高控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC登记编号：S1130519020002）

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