智通财经APP获悉，美国财务研究分析中心(CFRA)表示，油田服务公司通常依靠上游生产商的支出增长来提高自身利润，然而在疫情时期，这条获利之路走不通。
CFRA表示，油气生产商不太愿意支付额外的资金来追求增长型项目，特别是在疫情导致石油需求创纪录下降之后，这导致了行业所称的“资本约束”。而这导致油田服务公司在争夺新项目时由于定价权的降低无法获取更好的合同，造成近年来利润不断下降。
数据显示，在2014年油价低迷之后，2015年和2016年间，上游生产商的支出下降了约40%，2017年和2018年则反弹了约20%，2019年和2020年支出再次下降，分别下降了15%和48%。
即便是行业顶尖的油田服务公司也在努力维持利润，尤其是华高公司(NOV.US)，该公司在过去5年的营收大幅下降，反映出其较高的固定成本结构和离岸业务资本密集度。
CFRA表示，尽管未来上游支出将会增加，但预算将远低于2014年的峰值水平。如果这种支出下降是结构性的，那将对油田服务公司产生更为广泛的影响。生产商减少支出意味着油田服务公司需要做到以下至少一件事来提高利润：在保持或降低成本的同时获得更大的市场份额，或者在保持市场份额的同时降低成本。
因此，CFRA倾向支持那些签订基于业绩的合同、专注于新的市场扩张和自动化的公司。这些公司在应对生产商支出下降的同时已做了许多提高盈利能力的努力，包括Baker Hughes(BKR.US)和斯伦贝谢(SLB.US)。这两家公司在签订基于业绩的合同方面持积极态度，这使它们得以在生产商前期投入成本降低的前提下，在项目成功实施后与生产商共享收益;同时这两家公司在新市场的定位也更加有利，Baker Hughes在工业领域寻求机会，斯伦贝谢则在氢、锂、碳捕获、地热和地球能源等领域进行尝试。
而CFRA对于哈里伯顿(HAL.US)和华高这两家不注重基于业绩的合同的公司则持悲观态度，CFRA认为这两家公司的市场扩张方面有一定机会，但与Baker Hughes和斯伦贝谢相比，它们的扩张会更集中在当前的油气行业。此外，CFRA表示，根据自由现金流收益率，与哈里伯顿和华高相比，Baker Hughes和斯伦贝谢的估值相对偏低。
