《投资者网》郑小琳
11月19日，由思维财经&投资者网独家主办的“第十二届思维财经投资者年会暨金桥奖颁奖盛典”在上海完美收官，摩根资产管理全球策略师朱超平作为重磅嘉宾莅临大会现场，并就2021年投资机遇与资产配置等话题接受了《投资者网》的独家对话。
他预计2021年随着疫苗投入应用，经济呈现前高后低增长趋势，其中，低估值板块和高收益债券是最大的两个投资主题。同时，在外资依旧看好A股市场的背景下，更倾向于配置消费、金融服务及科技板块下的5G应用、新能源汽车等A股资产。
2021投资展望：聚焦板块、债券两大主题
距离2021年仅剩1个多月，受疫情影响的全球经济尚未走出阴霾，海外疫情、美国大选、疫苗投入等消息让资本市场跌宕起伏，2021年全球经济会怎么走？投资者又该重点关注哪几个方向？
朱超平认为，从全球视野看，2021年最主要的问题仍在疫情防控，美国拜登当选总统的消息几乎已尘埃落定，其上任后主要任务为防范疫情，其次欧美国家、日本等成熟市场，疫苗一旦尽快投入使用，经济复苏的节奏将随之加速。
尽管预测是基于当下疫情现状，但对于明年经济复苏，朱超平依旧持乐观的态度。他认为，按照当下疫情的节奏，经济整体复苏愈发接近，甚至新冠疫苗一旦快速应用，经济增长可能会出现跳跃式增长。
目前欧美国家纷纷表态疫苗进展，美国甚至在近日直接宣布，首批接种新冠疫苗的时间最早在12月11日，若疫苗的投入应用符合预期，投资角度上，我们又该关注哪几大方向？
“投资角度，最主要的主题在板块之间的轮动。”朱超平向《投资者网》表示，今年虽然全球股指创下新高，但主要贡献力量依然来自科技、医药板块及部分的可选消费，而航空、零售、酒店、能源、原材料等行业，由于投资者对其明年盈利预期较低，依旧处普遍滞涨的状态。但只要有疫情防控或疫苗投入等利好消息传出，上述滞涨行业的股票便能快速上涨。”
今年以来，科技股估值一路高歌领涨A股，成为投资者关注的焦点。而在一度涨幅之下，朱超平认为其估值偏高，他强调：“科技股估值高主要在于价格高，明年盈利亦相对稳定。但需指出的是，除了科技股，多数疫情期间受损的行业，由于盈利低，估值亦处于高位。”
不过，情况于2021年可能会出现扭转。“高估值科技股伴随着疫情好转将受到影响，被压制的低价格板块将出现上扬。一个预期的走势是，随着经济快速复苏至正常水平，低价格板块盈利或迅速提升，至此，其估值可能会出现下降，如此一来，资金自然而然会向这些板块流入，这是投资者明年需要关注的最重要的主题。”朱超平指出。
“政策角度看，明年货币政策仍将延续相对宽松的格局，但需注意的是，伴随经济快速复苏，投资者需要规避债券收益率存在提升带来的风险；同时，由于经济处于早期恢复阶段，高收益债券的风险溢价可能出现下降，包括成熟市场、新兴市场、亚洲市场等地区，这意味着，几大市场高收益债券或将会受到支持。这可能是2021年最大的两个投资主题。”他补充道。
资产配置：投资者如何在A股“掘金”？
2020已接近年末，北上资金又现持续大幅买入行为，市场再次看到外资对A股的看好。同时，国内各大头部券商正密集召开2021年投资策略会，旨在从宏观到实操，为投资者提供建设性的投资策略。未来，A股市场资产配置策略怎么做？投资者又该如何从中觅得投资良机？
中信证券的观点认为，“2021年A股将经历慢涨‘三部曲’，分别是轮动慢涨期、平静期、共振上行期；配置上建议紧扣行业景气轮动，兼顾政策催化主题。”
配置建议上，中信证券指出：“从跨年直到明年二季度中是第一阶段轮动慢涨期，建议坚持配置顺周期品种，包括可选消费和工业板块，并兼顾半导体、生育政策等主题；明年二季度中至三季度是第二阶段平静期，建议增配大金融和必选消费，主题方面可以关注新能源、国防安全；明年四季度开始是第三阶段共振上行期，其间科技板块和医药的相对配置价值将会提升。”
招商证券则认为，A股整体呈现前高后低的局面，预期回报率将会明显低于2020年。投资策略上，2021年布局三个超预期和一个必须防：“三个超预期”分别是：中国出口有望超预期，出口链；全球通胀有望超预期，通胀链；疫情控制有望超预期，出行链。“一个必须防”是：必须提防新增社融年内转为负增长所带来的风险，下半年低估值高股息策略有望胜出。建议关注三大主线：十四五规划与双循环的政策红利、战略性新兴产业规划新增领域与确定性强领域、消费升级背景下的新消费趋势。
各路券商，观点集萃。不过就A股资产配置而言，朱超平向《投资者网》直言：“短期来讲，科技股价格整体偏高，投资者可以选择继续配置跟随新经济走向的部分消费板块资产。”
在朱超平看来，若外资角度看2021年，我们可能会在估值调整期后，去寻找长期的机会，我们关注消费、金融服务行业，如银行板块，伴随着行业分化加剧，我们对在零售服务、分态方面取得突破性成就的领先金融企业持续看好。
“科技板块，我们会专注5G应用、新能源汽车。”朱超平表示。
据相关统计显示，截至11月24日，33只5G概念股在前三季度实现了归母净利润的同比增长，8股增幅超过100%。机构预测，随着中国数字经济增加值规模扩大，5G作为社会信息流动的主动脉、产业转型升级的加速器、数字社会建设的新基石，将迎来更为广阔的增长空间和机遇。
同时，截至11月24日收盘，A股市场上，新能源电动汽车概念股走势如虹。亚星客车、北汽蓝谷、小康股份、ST海马、明新旭腾等股涨停，亚太股份盘中触及涨停；此外，比亚迪盘中涨超5%，股价最高见194.99元刷新历史新高，江淮汽车一度冲高涨近6%，赣锋锂业亦冲高涨近4%，但随后有所回落。
与朱超平观点相近，中金公司认为：“资产配置上，根据疫情影响、增长与政策节奏把握阶段性与结构性机会是关键。阶段性来看，当前复苏深化交易可能仍将占主导，综合行业分析员对基本面的判断、估值以及仓位等因素，建议未来3-6个月三条行业主线：一是，消费中估值依然不高、景气程度可能进一步改善的行业；二是，部分景气程度在改善的先进制造业；三是，部分估值低、预期可能在改善的周期板块。相对看淡行业结构偏差的原材料、疫情仍可能会压制表现的部分交通运输等。”（思维财经出品）■
朱超平
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