HDFC证券关于印度斯坦石油公司的研究报告
HPCL的20财年第二季度EBITDA为231.9亿卢比（环比增长41.1％），这归因于炼油产量环比增长16.3％，毛利润率增长15.8％至4.4卢比/升和3.77倍报告的GRM增长至2.83美元/桶。核心EBITDA（不包括库存收益和外汇损失）环比增长20.2％，至238.8亿卢比。精制：精炼厂产量为4.56毫米。孟买/维萨克精炼厂的利用率为122/109％。核心GRM（不包括0.27美元/桶的库存收益）为2.56美元/桶，而19年1季度/ 2季度为3.27 / 2.69美元。GRM受液化石油气裂缝环比下降8美元/桶影响，但被强劲的HSD（15.4美元/桶）和MS（9.3美元/桶）价差所抵消。在不久的将来，由于IMO规范的变更将支持HSD裂纹，因此GRM将会提高。从长远来看，维萨赫炼油厂的底部升级项目将提高总管理成本。这是因为中间馏分的份额从目前的51％跃升至65％，而重馏分的份额从18％降至5％。
外表
在第二季度表现良好之后，我们维持对HPCL的买入评级。此外，FY21E增加了55％的炼油厂产能（使总产能达到24.5毫米），并且选举后的稳定销售利润率使我们对HPCL充满信心。
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