Motilal Oswal的PNB住房金融研究报告
PNB Housing Finance（PNBHOUSI IN）报告称，FY18的PAT强劲增长59％，AUM同比增长50％，点差扩大约40bp，资产质量稳定。增长是由分支机构数量的增加（同比从63个分支增加到84个）和内部采购份额（从59％增长到65％）所带动的。此外，该公司继续降低针对特定地理位置的风险-来自印度北部的AUM份额在14-18财年已从52％大幅降低至32％。尽管面临严峻的利率环境，该公司仍通过明智的资金管理来设法扩大利差。2018财年发行的几乎所有非传染性疾病的成本都低于8％。此外，只有3％的有担保非传染性疾病在19财年到期，因此将19财年的再融资风险降至最低。此外，PNBHOUSI在这一年发行了价值约INR9b的ZCB。
外表
我们介绍了19-21财年的合并预算。PNBHOUSI于18财年末注册成立了一家全资子公司，用于销售和分销。从19财年起的合并数字应与18财年的独立数字相当。维持买入评级，目标价为1,520印度卢比（3倍FY20E BV）。
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