（彭博社观点）-如果购物者发现价格上涨了一倍，那么前往当地购物中心购买袜子的消费者通常会少买些袜子。投资者与购物者相反。他们往往对金融资产价格上涨感到兴奋。如果股票价格翻倍，投资者可能会希望它们更多。而且，它们上涨的越多，投资者就越倾向于希望他们出现一种称为“恐惧或错过”或简称为“ FOMO”的现象。
这就是为什么衡量投资者情绪如此重要的原因。分析师已经为广泛的金融资产建立了情绪指标，而不仅仅是股票。许多华尔街类型不喜欢它们，因为它们不是一门精确的科学，但我一直认为，情感分析比技术分析或基础分析更能预测未来市场走势。可能最著名的是美国个人投资者协会进行的调查。尽管它有缺陷，但仍然可以发挥极致。
有很多方法可以追踪情绪。它可以在短期，中期或长期内或按投资人类别进行衡量。有趣的是，当股市在12月崩溃时，对冲基金和活跃交易者等“快钱”人士的情绪指标下降到了世界末日的水平。不过，根据彭博汇编的数据，散户投资者似乎并不感到困惑，因为该季度净流入被动指数基金的资金为220亿美元。
这很奇怪！散户投资者总是犯错，高买低卖。因此，它们被称为“傻瓜钱”。这次，股票市场的大部分进入了被认为是熊市的技术定义，即下跌了20％，散户投资者坚定地看涨。
今天的散户投资者看起来与2001年散户网络泡沫破裂时被杀害的散户投资者不同。它们不再是折扣经纪账户中的即日交易股票，而是变成了长期指数基金投资者。在过去的十年中，所有由指数发起人进行的行为指导，都敦促散户投资者在降低成本的同时着眼于长期投资，这似乎是行之有效的，但是以什么代价？
普通的，容易出错的，没有太多金融知识或历史观点的，过于人为的投资者正受到限制，可以通过股价的大幅下跌来保持投资。从历史上看，对不老练和不知情的人处以罚款（就收益而言）。如今，简单明了的人胜过专业人士。这些天来，它的散户投资者是坚强的，而机构投资者则是在遇到麻烦的第一个迹象时就削减开支。
这有点颠倒了。散户投资者变得越来越聪明吗？精明的投资者会变得愚蠢吗？这两个问题的答案可能都是肯定的，但都是同一问题的卡通极端。机构投资者，尤其是对冲基金，可以从长期前景中受益，如果他们能够从投资者那里获得5至10年的禁售期，他们可能会实现。必须提供每月或每季度的流动性迫使许多对冲基金坚持持有指数的投资，如果赎回的话可以轻易出售。
同时，散户投资者可以从某种风险管理框架中受益，甚至可以从简单的止损中受益，而不是像小孩一样认为股票将永远单调上涨。指数基金投资者的耐心似乎是资产下跌20％时的资产，但似乎是资产下跌60％时的负债，或者是市场可能无法完全恢复的任何熊市。股市“总是卷土重来”的每个大师，每个网站，每本书和每个Twitter个性都会教给散户投资者。但是，如果有一天没有呢？
是的，最近的历史表明，专业投资者在超越被动指数方面遇到了很大的困难。散户投资者在倒霉的对冲基金行业中大打出手，这带来了好消息，但我们都应该问一问，这种做法是否可持续。大约25年前，顶级对冲基金的回报率达到了三位数，而散户投资者的收益却丝毫没有。快进到今天，聪明一直是真正的劣势。在许多其他行业中保持精明并不是不利的一面，所以请原谅我认为当前的状况可能是暂时的。
