在最近以1.6亿澳元的价格出售保龄球和娱乐部门以及今年早些时候出售其游艇码头部门之后，Ardent Leisure Group（ASX：AAD）预计将处于净现金状况。
这将使该公司处于在全美范围内推广其主赛事娱乐场所的首要地位，而且Ardent确实希望在未来几个月内更名以反映这一点。那么，热心是机会吗？
Ardent的市值约为9亿美元，估值约为该公司2017年核心收益的80倍，这当然是受到Dreamworld灾难的影响。我长期以来一直看空Ardent，但最近的资产出售似乎是重新审视我的想法的最佳时机。
即使拥有净现金头寸，Ardent看起来也很昂贵。看一下2016年的结果（Dreamworld做出了巨大贡献）：
资源：公司报告
减去保龄球，游艇码头和健身俱乐部部分，降低折旧和公司成本，然后假设Dreamworld做出全力贡献，并为美国娱乐中心业务带来一定的增长，Ardent仍然希望对EBITDA拥有远期的企业价值。 （EV / EBITDA）比率约为20倍。
这种业务的正常倍数约为8倍至12倍。
我现在使用未计利息，税项，折旧和摊销前的收益（EBITDA），因为它特别排除了利息费用，因为Ardent现在拥有（或即将拥有）净现金头寸。
对我来说，令人担忧的是，虽然Ardents Main Event的机会引人注目且投资回收期很短，这应该使它像美国境内的新iPhone一样推广，但竞争和对中心的再投资可能会令人担忧。
Ardent现在报告其现有中心的同店销售额连续两年下降，利润率开始下降。尽管公司报告说这些中心将继续提供30％以上的投资回报率，但我认为这是翻新前的费用，由于中心似乎需要每5年左右进行一次翻新，因此这可能变得越来越重要。
我认为Ardent是一个有趣的主张，但对我而言，估值有点过高，而各中心的表现也不太确定，无法使其以今天的价格吸引人。
