来源：金融界
来源：中信建投证券研究
1月10日，李克强总理主持召开国务院常务会议，部署加快推进“十四五”规划《纲要》和专项规划确定的重大项目，扩大有效投资。会议指出，当前经济运行处于爬坡过坎关口。要把稳增长放在更加突出位置，实施扩大内需战略，坚持不搞“大水漫灌”，有针对性扩大最终消费和有效投资，这对顶住新的下行压力、确保一季度和上半年经济平稳运行具有重要意义。
一要加快实施“十四五”规划《纲要》102项重大工程项目和专项规划重点项目。二要按照资金跟着项目走的要求，尽快将去年四季度发行的1.2万亿元地方政府专项债券资金落到具体项目。三要深化投资审批制度改革，研究出台盘活存量资产的政策。
点评
1. 政府的稳增长意愿从去年730政治局会议之后就在稳步铺排，可以认为政府用好基建抓手的决心已经到达空前高度。
2. 基建项目方面，去年项目数量由不足逐渐过渡到紧平衡，今年基建的“牛鼻子”基本确定是十四五规划的102项重大项目以及专项规划重点项目。按照李克强总理“对列入规划、条件具备的项目简化手续”的最新要求，在监管框架下的项目审批提速势在必行。
3. 资金的配套情况非常充裕，基本在今年初就已未雨绸缪。基建资金来源主要包括预算内资金、自筹资金、利用外资、国内贷款、其他资金五类，其中预算内资金、自筹资金和贷款占比最高，2020年预算内资金占比21.1％、自筹资金占比55％、银行贷款占比13.4％、其他资金占比10.6％，预算内资金和自筹资金最为重要。
4. 发力节奏上，我们认为基建投资增速一季度会明显改善，二季度阶段性见效。根据当下的观察，一季度和二季度的稳增长压力最大，根据总理的要求，力争一季度形成更多实物工作量，所以一季度是基建前置发力的重点时间窗口。但是一季度叠加了疫情多点爆发、冬奥会、两会等重要事件，开工可能有一定程度影响，我们保持一定程度的谨慎乐观，但考虑到低基数效应、春节后项目到位等因素影响，基建增速可能有阶段性的拔高，预计一季度的基建投资增速在6％以上。
