岁末年关，央行加大跨周期调节力度。在宣布普降人民币存准率0.5个百分点之后，12月9日，央行在年内第二次上调金融机构外汇存款准备率2个百分点。
基于目前金融机构的外汇存款，外汇存款准备金将于12月15日由目前的7%上调至9%，预计将收拢约200亿美元，若按现有的人民币兑美元汇率6.37计，且商业银行基于目前的外汇资产布局不变，商业银行需要额外购汇200亿美元，差不多相当于释放人民币流动性约1300亿元，即相当于人民币存款准备金率再降0.05个百分点。
外汇存准率上调，最直接的影响就是人民币汇率下跌。最新数据显示，人民币兑美元下降了300个基点，在一定程度上缓解了人民币升值压力。央行选择在这个时期提高外汇存准率，一个重要的原因就是年关在即，很多贸易部门开始结汇换成人民币，包括与其贸易伙伴结算往来账款，以及支付员工的年终绩效等。
这使得每年的年末，人民币都会季节性地走强，这可能给创汇的贸易部门带来一定的汇兑损失。虽然今年在贸易部门的努力下，凭借我国健全的产业生态链，外需对经济稳增长贡献颇大，但由于今年PPI整体呈上涨态势，航运指数上涨，以及人民币汇率持续走强等因素的影响，贸易部门一定程度上面临增产难增收的趋势，此时提高外汇存准率，降低人民币单边升值给贸易部门带来的时点式、季节性的汇兑损失，无疑有利于改善贸易部门的境况。
新冠疫情暴发以来，中国率先在有效控制疫情态势的基础上复工复产，并凭借较为完整的产业链供应链，迅速恢复供给，一定程度上缓解了全球主要国家因为疫情导致供给冲击带来的通胀压力。但是，疫情并没有彻底改善全球贸易保护主义的浪潮，国际产业链供应链的布局调整，以及贸易领域双边贸易协议FTA对多边贸易WTO的冲击，仍对全球贸易产生深刻影响。这使得全球新冠疫情的不确定性一旦得到缓解，国际产业链供应链的多元化趋势会逐渐显现出来，中国需要对这种潜在的冲击提前布局，防范风险。因为全球疫情期间出现的人民币单边升值，带有一定的偶然事件冲击性，是外生性的，并非完全基于国内全要素生产率提升人民币内生价值，这意味着当全球疫情得到纾缓，人民币汇率的波动有可能会被反向放大。因此，需要提前布局，未雨绸缪，防范风险。
与此同时，目前美联储已经在考虑准备结束量化宽松周期，美国与新兴经济体的经济和货币周期面临分化态势，发达国家在经济上突出地表现为通胀，而部分新兴经济体则出现了“滞胀”风险，尤其是“滞”的因素最为明显。这意味着一旦美联储货币政策回归正常，美国与新兴市场国家因为经济周期与货币政策周期分化带来的冲击将很可能会显现。历史上这种情况曾带来了拉美金融危机和东亚金融危机。
因此，为缓解外部冲击，为国民经济爬坡过坎营造一个低风险的内外环境势在必行。通过提高外汇存准率，弱化人民币单边升值预期，无疑是未雨绸缪地纾缓可能出现的内外部冲击。
由此可见，当前央行启动提降结合的准备金率政策组合拳，旨在纾缓经济内外不确定性因素，贯彻中共中央政治局为2022年经济工作定的稳字当头、稳中求进的总基调，护航经济爬坡过坎的重要举措，体现了央行行稳致远、提前布局的智慧。
（作者系财经专栏作家、资深金融从业人士）
（作者：刘晓忠 编辑：洪晓文）
21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。
