今日，煤炭板块依旧表现强势。盘中，冀中能源、山西焦化涨停，山西焦煤、开滦股份、华阳股份涨超7%，衮州煤业、云维股份等跟涨。
从8月20日至今，短短十五个交易日，山西焦煤累计涨幅已近87%，一跃变身成为“煤超疯”。而让山西焦煤变身的魔法，来自近期不断上涨的煤炭价格。
今年以来，焦煤、焦炭价格频繁刷新历史纪录。焦炭主力价格在今年8月突破3000元/吨关口后，于今日盘中创下3760元/吨的新高，已较年内低点上涨超70% 。焦煤主力价格年内涨幅已高达76%。上半年煤炭价格一直高位运行，1月至7月，中长期合同价格均值601元/吨，同比上涨62元/吨。
今日国内煤炭期货开盘大涨，焦煤期货主力连续合约盘中一度涨5.29%，触及最高点2995元/吨。焦炭、动力煤期货主力合约盘中涨超5%，均创历史新高。
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双焦供需难平衡
中国煤炭资源网的信息显示，从供应端看，受安全、环保等因素影响，国内各主产地产量整体依旧偏低，且近期主产地煤矿开启大规模排查整治活动，煤炭市场供应或将进一步收紧。
此前，山西事故矿井安鑫煤矿发生事故，但复产并不及市场预期，晋中、寨崖底、吕梁个别露天矿井仍然处于停产状态，供应持续紧张，各煤种价格均出现不同程度的上涨。
与此同时，接连出台的“保供”政策也使得炼焦煤的供给变得紧张。煤炭的主要用途为火力发电、其次是炼焦耗煤、建材行业用煤、锅炉行业用煤、化工行业用煤等。其中，火力发电占比约55%，炼焦占比约15%。
今年上半年国内原煤产量同比增速为8%，而下游火力需求增速为16%。在增速供不应求的情况下，为保障用电需求，发改委接连发文称要“保供稳价”，原煤供应首先优先用于火力发电的动力煤。部分地方政府甚至要求当地所有煤矿生产的煤炭“可以转做电煤使用的一律不得洗煤”，山西省更是明令禁止“不得以保供的名义超产”，这些政策上的限产，无疑加剧了市场对于焦煤焦炭缺货的预期。
加之，今年国内从海外进口的焦煤量出现了大幅下滑，国内优质焦煤来源出现了较大的缺口。其中，蒙古与澳大利亚是主要的焦煤进口国。去年，因为疫情影响，国内从蒙古进口的焦煤量有所减少，但澳大利亚的焦煤进口量上升，有所补足。但今年，因为中澳之间国际关系恶化，国内停止从澳大利亚进口焦煤，导致国内的焦煤量进口量严重下滑。今年1-7月，国内进口炼焦煤量同比下滑48.8%。
焦煤供给持续紧张，而下游需求方面，钢材需求依然坚挺，同时利润处于高位状态。近一个季度，国内铁水量走势虽然与2020年及2019年贴合，但近半年来仍处于较高位置。同时，因为钢材等全球大宗商品价格上涨，带高了钢材的盈利空间，也顺势带动了炼钢所需的焦炭价格上涨，进而也为焦煤价格上涨提供了空间。
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业绩高速增长
得益于今年上半年紧俏的焦煤焦炭行情，山西焦煤的业绩也得到了飞速增长。过去半年，公司实现营业收入192.27亿元，同比增长35.87%，超过去三年每年的营收增速。
归母净利润方面，上半年公司实现19.44亿元，同比大增79.27%。上半年，山西焦煤的归母净利润已经接近去年全年，超过2017年至2019年每一年的全年归母净利润。增速上，也远超过去三年的数据。
除了借助焦煤焦炭供需紧张的上行周期，山西焦煤在2020年进行的投资并购重组，也帮助其扩大了产能，巩固了龙头地位。
去年，山西省委省政府为加快省属煤企专业化重组，启动了山西焦煤集团和山煤集团的合并重组，组建的“新焦煤”集团整合了全省省属的焦煤资源。
此外，公司还在2020年末斥资67亿元收购焦煤集团旗下水峪煤业的100%股权和腾晖煤业的51%股权，这增加了山西焦煤的营收与利润，同时进一步提升了其市场占有率和竞争力。
作为周期行业，焦煤行业的景气度与双焦的供需息息相关，焦煤的价格走势也将影响未来山西焦煤的业绩。
短期来看，双焦的供需失衡状态或仍将持续。虽然夏季用电高峰期已过，用电需求近期将会有所下滑，但进入冬季后，新的高峰期也将来临火力发电对原煤的需求又将回升。如果煤炭的开采依然受到“保供稳价”、环保等政策上的影响，原煤依然会优先动力煤的供应，焦煤的供应紧张问题依然会持续。
同时，蒙古疫情与中澳之前关系短时间内还难以有所突破，国内焦煤产量依然是市场中的主力。
从长期来看，今年下半年压减粗钢产量政策严格落实，可能将对上游焦煤焦炭的需求造成影响。据国家统计局数据，我国1―7月粗钢已增产4930万吨，若以全年不增的目标来推算，下半年粗钢产量同比需压缩10%左右。尤其是当焦煤焦炭的价格逐渐上探到炼钢企业可承受的成本价格后，下游企业也将逐步减少焦煤、焦炭的使用。
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结语
或许许多人有此疑问，在碳中和的大背景下，焦煤焦炭等非清洁能源为何能够迎来一波持续大涨的行情。其实，恰恰是在煤炭能源供给侧改革时，为防止过度使用煤炭等依赖惯性而采取限产政策，而光伏、风力等清洁能源尚不能够替代火力发电，造成了一定的供需失衡。同时，山西焦煤在供给侧改革中加快了资源重组的脚步，享受到了产能与价格上的双重福利。
不过，从长远角度来看，火力发电的市场份额逐步减少是必然趋势，原煤在焦煤供应方面的紧张情况也将会得到缓解。山西焦煤这一波上涨行情更多是整个能源转型过程中的小插曲。
