本文来自： 粤开崇利论市，作者： 陈梦洁
指数走出底部，关注疫情对消费修复的拖累
本周上证指数周涨1.8%，涨幅超过创业板指与科创50指数，逐渐走出底部区域。本轮疫情的“多点开花、局部爆发”扰动进一步持续，多地管控政策升级，本该在8月开始的暑期旺季出现大量退票，旺季不旺，或将对休闲酒旅、交通运输等线下场景的复苏造成一定的影响，从而进一步拖累国内消费修复的节奏，这一点值得注意。
未来国策正向重制造、轻服务转变
从大势来看，未来国策或将重制造、轻服务。近年来，随着中美贸易摩擦与新冠疫情的冲击，我国政策导向正在发生着一些变化。未来中国的发展之路，或将抛弃美国转而学习德国，重制造、轻服务。体现在政策表述方面，我们看到近期政策不再提及关于服务业占比要提高以及刺激第三产业发展，而强调了制造业占GDP的比例不再下降。
当前，我国已建成门类最为齐全的现代工业体系，拥有联合国产业分类中所列全部工业门类。在高端制造部分细分领域已培育出一批产业链完备、具备技术优势与成本优势、规模优势的龙头公司，是未来能够有效解决“卡脖子”问题的有效路径。叠加国内外相关行业政策面迎来共振，催化产业的大力发展，中国将在高端制造、先进制造、智能制造方面与发达国家一争长短。
从资金面来看，货币政策边际宽松预期有望延续。高端制造业仍保持高景气。下半年经济增速将有所放缓，经济压力加大的时候，或将重视结构性调整，此前央行超预期降准也提前释放了下半年货币政策边际宽松的预期，而宽松的流动性预期环境有望支撑成长板块进一步走强。
硬科技主线下寻找“人少”地方淘金
展望后市，我们认为资金对热门板块（新能源汽车、半导体、芯片等）的追逐热情即符合国家大势所趋、也有产业链维持高景气度的数据支撑，相关热门板块的投资逻辑与长期趋势没有发生变化，但经过前期的强势上涨后不少板块个股处于历史高位，短期盈利丰厚将进一步放大相关板块的波动。
配置方向上，分子端高增的“硬科技”板块仍是当下重点布局主线，但近期过于拥挤的交易使得板块波动进一步放大，建议投资者往“人少”地方淘金，寻找热点扩散、市值下沉、基本面反转的标的。另一方面，中报披露接近尾声，密集披露期可关注盈利与估值结构匹配度高的标的。
风险提示：政策执行不及预期、经济恢复不及预期、疫情防控不及预期
正文
一、新能源赛道，后续还有多少弹药？
（一）拜登公布新能源车计划，全球产业链迎来共振期
8月6日，拜登签署了一项新能源汽车行政命令：到2030年，美国所有的新车销售中，零排放汽车（包括电动汽车、燃料电池汽车等）需占50%。同时，还提出要在2026年之前减少污染。
至此，中、美和欧三大主要经济体均设立了明确的电动车产业发展目标，全球新能源汽车市场三足鼎立格局再次稳固，我们判断在三者政策大力支持+排放政策日益趋紧的背景下，全球新能源市场将迎来共振。
从渗透率来看，2021年1-6月，美国新能源汽车销量占比只有3.3%，远低于挪威的67.8%、瑞典的35.3%、德国的21.9%、中国的9.7%。从销量来看，2021年1-6月，美国新能源汽车销量为27.3万辆，远低于中国112.4万辆的水平。
据国际能源机构（IEA）统计，美国仅占全球1020万辆电动汽车总量的17%，远落后于中国在全球电动车中44%的占比，以及欧洲31%左右的占比。美国要奋力追赶中国和欧洲，但客观来讲，要实现50%这一目标，美国还有很长的路要走。
（二）我国新能源汽车产销两旺，再创新高
从大势来看，未来国策或将重制造、轻服务。近年来，随着中美贸易摩擦与新冠疫情的冲击，我国政策导向正在发生着一些变化。未来中国的发展之路，或将抛弃美国转而学习德国，重制造、轻服务。体现在政策表述方面，我们看到近期政策不再提及关于服务业占比要提高以及刺激第三产业发展，而强调了制造业占GDP的比例不再下降。当前，我国已建成门类最为齐全的现代工业体系，拥有联合国产业分类中所列全部工业门类。在高端制造部分细分领域已培育出一批产业链完备、具备技术优势与成本优势、规模优势的龙头公司，是未来能够有效解决“卡脖子”问题的有效路径。
7.30政治局会议再次重点提及新能源汽车行业的发展部署，我国新能源车行业持续获得政策红利支持。新能源汽车产业溢出效应明显，对于经济增速放缓之后，总需求将重回内生增长轨道，而作为限额以上可选消费大头的汽车行业，支持新能源汽车行业加快发展既能有效拉动内需，改善内需消费的疲软的颓势，成为中国经济增长新动力、新引擎。叠加“30、60”双碳远景目标下，行业将迎来强确定性的高速发展期。
6月我国新能源汽车销量刷新历史记录，再创新高。从数据来看，新能源汽车产销分别为24.8和25.6万辆，同比分别增长1.3倍和1.4倍。1-6月，新能源汽车累计销量已与2019年全年水平持平，行业景气维持高位再一次得到印证。未来5年复合增速在26%-39%左右，并且随着新能源汽车向高端化、智能化发展，市场空间将进一步拓展。
（三）新能源赛道，后续还有多少弹药？
近期，基金发行有所回暖，尤其在A股市场结构性行情的情况下，近期关于新能源的基金屡见不鲜，据我们统计，近3个月有明显主题投资偏好的基金中，投向新能源领域的约有36只，期间全市场发行基金有378只，约占比10%左右。
近期公募基金尚有近250亿可投资新能源赛道，弹药尚充足。通常新基金的建仓周期不超过3个月，根据过往经验节奏来看，普遍在1-3个月内完成建仓，我们按照3个月、2个月的建仓周期进行剩余规模估算，股票型和混合型的股票仓位按照90%进行粗略测算，那么保守估计近期发行的基金中，可向新能源赛道输送的弹药约250亿元，这是有明确投资主题的基金，另有其他可投资但没有明确指向性的基金并未统计在内。
二、大势研判：硬科技主线下寻找“人少”地方淘金
本周上证指数周涨1.8%，涨幅超过创业板指与科创50指数，逐渐走出底部区域。本轮疫情的“多点开花、局部爆发”扰动进一步持续，多地管控政策升级，本该在8月开始的暑期旺季出现大量退票，旺季不旺，或将对休闲酒旅、交通运输等线下场景的复苏造成一定的影响，从而进一步拖累国内消费修复的节奏，这一点值得注意。
从大势来看，未来国策或将重制造、轻服务。近年来，随着中美贸易摩擦与新冠疫情的冲击，我国政策导向正在发生着一些变化。未来中国的发展之路，或将抛弃美国转而学习德国，重制造、轻服务。体现在政策表述方面，我们看到近期政策不再提及关于服务业占比要提高以及刺激第三产业发展，而强调了制造业占GDP的比例不再下降。当前，我国已建成门类最为齐全的现代工业体系，拥有联合国产业分类中所列全部工业门类。在高端制造部分细分领域已培育出一批产业链完备、具备技术优势与成本优势、规模优势的龙头公司，是未来能够有效解决“卡脖子”问题的有效路径。叠加国内外相关行业政策面迎来共振，催化产业的大力发展，中国将在高端制造、先进制造、智能制造方面与发达国家一争长短。
从资金面来看，货币政策边际宽松预期有望延续。二季度GDP单季度增长7.9%，高端制造业仍保持高景气。下半年经济增速将有所放缓，经济压力加大的时候，或将重视结构性调整，此前央行超预期降准也提前释放了下半年货币政策边际宽松的预期，而宽松的流动性预期环境有望支撑成长板块进一步走强。
展望后市，我们认为资金对热门板块（新能源汽车、半导体、芯片等）的追逐热情即符合国家大势所趋、也有产业链维持高景气度的数据支撑，相关热门板块的投资逻辑与长期趋势没有发生变化，但经过前期的强势上涨后不少板块个股处于历史高位，短期盈利丰厚将进一步放大相关板块和个股的波动。
从历史来看，复盘美国2000年的科网行情，科技行情起于宏观经济环境的高增长低通胀、科技周期进入计算机时代，以及政策方面的扶持；止于流动性收紧、行业竞争格局变化等。而在互联网泡沫破灭之后，虽然行业整体利润受到一定影响，但部分优质企业凭借着优质的商业模式以及稳定、可持续的业绩增长，仍能屹立不倒，头部企业相对具备较强的风险抵御能力。
配置方向上，分子端高增的“硬科技”板块仍是当下重点布局主线，但近期过于拥挤的交易使得板块波动进一步放大，建议投资者往“人少”地方淘金，寻找热点扩散、市值下沉、基本面反转的标的。另一方面，中报披露接近尾声，密集披露期可关注盈利与估值结构匹配度高的标的。
三、一周市场回顾
（一）本周市场表现
本周市场探底回升。上证指数周涨1.8%，深证成指周涨2.5%，创业板指周涨1.5%。盘面上，行业板块轮动较快，国防军工、汽车、建筑材料、综合、机械设备板块表现较好，钢铁、传媒、电子板块表现欠佳。
成交量方面，创业板指量价齐升。为了剔除交易日的扰动，我们选取日均成交额来类比（下同）。从日均成交额来看，上证日均成交5729.87亿元，较前一周略有缩量；创业板日均成交3396.28亿元，连续5周放量，新势力科技成长板块对资金吸引不减。
（二）本周行业表现
本周成长、周期风格指数表现较好。成长风格收涨4.44%，周期风格本周上涨3.56%，消费风格本周上涨1.42%，金融风格本周上涨0.80%，稳定风格本周下跌0.04%。
申万板块行业方面，28个一级行业中，国防军工（+10.42%）、汽车（+8.16%）、建筑材料（+7.71%）、综合（+6.71%）、机械设备（+6.47%）领涨，钢铁(-3.43%)、传媒(-2.69%)、电子(-0.42%)回调居前。
