虽然最近几日股市暴跌，越南仍有望继续成为亚洲地区增长最快的新兴市场经济体之一。
此前曾一度成为全球最“牛”股市的越南股市本周出现明显波动。
7月15日，越南胡志明指数（VN-Index）上涨1.09%至1293.92点，但成交量跌至14周低点。前一日，该指数暴跌1.36%至1279.91点，是在过去5个交易日中第4次下跌，跌至5月20日以来的最低水平；蓝筹股的抛售压力仍然很大。周一时候，该指数一度暴跌73.36点。
苏宁金融研究院高级研究员黄大智告诉21世纪经济报道记者，越南疫情防控的不确定性导致投资者的恐慌情绪加剧，一部分外资流出，整个股市下跌，融资盘平仓被强平，金融、地产等权重股跌幅尤为明显。
天弘越南市场股票QDII基金经理胡超认为，短期大量涌入股市的越南个人投资者既带来了充沛的资金增量，同时也导致市场的整体波动水平大幅提升；随着交易所系统更新，交易系统更为流畅，投资者短期的交易行为得到明显放大，加剧了市场波动性。
同时，胡超指出，目前VN30指数的滚动市盈率（LTM）约为17X，考虑到市场预期未来盈利增速较快，中长期性价比依然较高。
疫情升温引起恐慌性抛售
受德尔塔变异毒株等因素影响，越南自2021年4月末暴发第四波新冠疫情，近日单日新增新冠肺炎确诊病例屡创新高。
根据越南卫生部公布数据，7月11日，越南单日新增新冠肺炎确诊病例超1900例，已连续第7日超1000例；12日，单日新增确诊病例超2000例；15日，单日新增确诊病例超3400例，再创新高。截至北京时间7月16日8时，越南累计新冠肺炎确诊病例38239例，累计死亡病例138例。
虽然与一些欧洲国家、印度、美国等相比，越南新冠肺炎确诊和死亡病例并不算高，但其疫情形势在5月和6月明显恶化，每日新增确诊病例显著增加。近期新增确诊病例中，约3/4集中在胡志明市。
胡超指出，由于疫情急剧上升，包括胡志明市在内的很多重要城市提高疫情防控等级，冲击了市场对该国经济增长预期，造成近一段时间越南股市持续走弱。
中国银行研究院高级研究员王有鑫也对21记者说道，随着疫情快速蔓延，市场对越南经济增速下滑和产业链供应链断链的担忧有所上升，导致市场情绪逆转、股市出现暴跌。
上半年股市增速居全球第二
整体来看，今年上半年，受益于新冠疫情较可控、经济增长呈现向好趋势，越南股市表现较佳。
2021年4月末是越南抗击新冠疫情的分水岭。此前，越南一直是疫情防控的“模范生”，累计新冠肺炎确诊病例不到3000例，每日确诊和死亡病例数一直保持在低位。
作为2020年亚太地区受疫情冲击较小的经济体之一，越南经济增长保持良好态势。根据越南国家统计总局公布数据，2021年上半年越南经济同比增长5.64%，高于去年同期的1.82%；出口总额同比增长28.4%，至1576.3亿美元；工业产值同比增长9.3%；FDI同比增长6.8%，达92.4亿美元。
王有鑫表示，越南积极发展出口导向型经济，经济发展形势受国际市场影响较大；随着全球经济快速恢复，越南出口和工业生产得到较大提振，企业利润增长、经济增速回升推动上半年越南股市向好。
根据越南国家证券委员会（SSC）公布消息，上半年越南股市增长速度居全球第二；截至6月30日，越南股市市值达6.838万亿越南盾，较2020年年末增长29.2%；胡志明指数（VN-Index）达到1408.55点，较2020年年末上涨27.6%；VN30指数达到1529点，较2020年年末上涨42.79%。
根据胡志明市证券交易所（HOSE）的报告，随着上半年胡志明指数（VN-Index）的强劲增长，该交易所的市值2021年已增加约170亿美元；截至6月末，HOSE的上市资本总额约为2260亿美元，较2021年年初增长近30%，相当于2020年GDP的84%左右。
黄大智认为，越南央行不断下调基准利率，利率中枢的下移带动股市估值中枢上移，资金基本面较为宽松；整体来看，越南胡志明指数（VN-Index）和VN30指数屡创新高主要受企业盈利驱动，估值中枢并未过高。
受银行存款利率不断下降的推动，散户投资者持续涌入股市。根据越南证券存管中心（VSD）数据，越南股市6月继续吸引散户投资者，当月新开账户140470个，连续第4个月超过10万。在新开户中，国内个人投资者达140054个，贡献的交易量占日均交易额的90%左右。
“随着个人参与度提高，近期越南市场散户交易化行为明显，市场日内波动明显提升。”胡超指出。
当务之急是控制疫情蔓延
越南经济前景的关键不确定性因素在于第四波疫情的蔓延范围和持续时间。
根据越南国家统计总局公布数据，越南2021年第二季度GDP同比增长6.61%。这一数据低于市场预期。根据IHS Markit发布数据，越南2021年6月制造业PMI从5月的53.1骤降至44.1，结束了此前为期6个月的增长态势，已显现疫情不断恶化带来的影响。
如若疫情进一步升级，可能加剧对相关产业供应链的影响，导致工厂的交货时间有所延长，扰乱制造业产出。
距离越南胡志明市市中心15公里处的西贡高新技术园区拥有Nidec、三星电子等85家企业和超4.5万名工人，近日部分工厂因工人感染新冠肺炎而暂停运营。越南北部北江省4个工业园区已于5月末暂时关闭。
而在越南疫情升级前的2021年前4个月，越南出口表现强劲。越南的主要出口国（包括美国、中国、欧盟在内）的疫苗接种进展较好、经济增长势头逐步恢复，支持了越南服装、电子等主要出口产品新订单的反弹。
具体来看，越南对美国的出口同比增长48%，对中国出口同比增长28%，对欧盟出口同比增长21%。
然而，根据欧盟商会（EuroCham）的最新数据，越南4月末暴发的新一波疫情导致欧洲企业对该国的商业环境信心有所下降。
此前，欧盟商会的商业气候指数(BCI)几乎回升至疫前水平，2021年第一季度达到73.9；不过，该指数第二季度下跌至45.8，为开展季度调查的10多年里第4次跌破50。
此外，第二季度仅有19%的欧盟商会成员认为越南经济在下个季度将稳步增长，低于第一季度61%的占比；且约45%的欧洲商界领袖预计未来三个月经济可能恶化，高于第一季度4%的占比。
欧盟商会主席卡尼（Alain Cany）指出，越南迫切需要加速疫苗接种；地方封锁、保持社交距离、旅行限制等举措并非长久之计，长期来看将对经济造成重大损害。
7月13日，越南政府在一份声明中表示，越南卫生部正在与印度进行协商，以期获得1500万剂Covaxin疫苗；15日，越南批准强生公司生产的新冠疫苗紧急使用。
“当前，投资者需要对越南的疫情形势提高警惕；预计疫情将继续对第三季度经济造成拖累，并影响上市公司业绩。”胡超强调。
长期来看经济基本面仍向好
如抛开疫情因素，越南拥有的诸多优势使其经济基本面呈现长期向好态势。
“最近几年，越南是亚太地区发展态势最好、经济增速最快的经济体之一。”王有鑫说，越南采取了更加开放的措施吸引外资，积极承担国际产业转移，是中美贸易摩擦下产业链转移受益最大的经济体之一。
据了解，越南提供优惠的税收政策，在特定产业园区对入驻企业实施所得税4年免税和9年减半的优惠。
“2021年全球经济复苏的主要逻辑依然没有变化，越南作为外部依赖性较高的经济体，有望继续受益于全球需求的提升。”胡超指出，在加速融入国际贸易产业链和承接制造业专业方面，越南具备港口便利、稳定政局、劳动力成本较低等竞争优势。
与东南亚其他竞争对手相比，越南拥有相对庞大且受过良好教育的劳动力，这成为跨国企业选择其作为制造中心的考量之一。据悉，2019年越南总人口约9600万，劳动力人口占比近70%，年龄中位数为31.9岁（相较之下中国为37.7岁、泰国为38.8岁）；同时，越南识字率高达96%，且女性就业率高。
HIS Markit亚太首席经济学家比斯瓦斯（Rajiv Biswas）也认为，越南有望继续成为亚洲地区增长最快的新兴市场经济体之一。原因在于：与中国沿海相比，越南的制造业工资成本相对较低。许多跨国公司为降低面临供应中断和地缘政治事件时的脆弱性，致力于实现制造供应链的多元化；其中，越南一直是日本企业选择将生产转移至东盟地区的首选地之一。越南还从东盟自由贸易协定（AFTA）中受益，该协定自2010年以来大幅取消了东盟成员国之间的贸易关税。
亚洲开发银行4月时候曾预测，越南2021年GDP预计增长6.7%，为东南亚国家之首。不过，目前越南新一轮疫情形势未迎拐点，为其经济增长和资本市场的未来走势增添了些许不确定性。
（作者：舒晓婷 编辑：陈庆梅）
21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。
