近日，学大教育发布2020年度业绩报告，2020年，完成营收24.30亿元，同比下降18.79%；归属于上市公司股东的净利润为4368.77万元，同比上升215.09%。
一个月前，随着定增的完成，公司名称及证券简称变更为“学大教育”，金鑫重掌帅印、荣归故里，重现“拐点”学大教育迎来了涅槃重生的新希望。
2020年报透了什么风？学大教育有哪些新变化？
疫情催化“双螺旋”模式
受疫情的冲击，2020年，学大教育实现营收24.30亿元，同比下降18.79%。其中教育培训业务收入23.94亿元，同比下降18.92%。
分季度来看，学大教育在往积极的方向发展。第一季度实现营收约6亿元，同比减少约20.94%；第二季度营收6.96 亿，同比减少25.2%；第三季度营收6.39 亿，同比减少14.04%；第四季度营收4.94 亿，同比减少11.48%。
报告期内，受新冠肺炎疫情的影响，国内各省市均曾采取停工、停课等管控措施，对公司线下教育培训业务造成一定冲击。而第三、四季度营收下滑幅度明显收窄，疫情对其的影响已经显著消退。
疫情也推动学大找到了新的转型路径。受疫情线下停课的影响，一对一收入11.84亿元，占总收入比重由2019年的74.26%下降至49.46%。小班组课收入3.32亿元，占总收入比重由2019年的20.57%下降至13.86%。
在线教育业务成为最大亮点。为应对本次疫情，学大教育年内加速拓展在线教育业务，推出在线一对一、在线小班组、学科训练营等课程，将原有部分存量线下课程转为线上教学模式，学生自主选择线上线下交付方式。这也使得其在线教育业务得到了显著增长，实现收入7.66亿元，占营收比重增至32%。
而从目前线上线下业务占比情况来看，学大教育2019年正式推出的“双螺旋”战略已实现初步落地。从这个角度说，疫情虽然带来冲击，却也加快了学大转型的步伐。
“趁热打铁“”是学大教育接下来的重点。公告指出，学大将全面升级为线上、线下教学充分融合的“双螺旋”模式，从“双螺旋”模式三大核心要素入手，即 “D”(Daily，每日教学计划)、“N”(NEW，全新个性化教学服务)、“A”(Anywhere，全场景教学体验)，打通空间及时间上的教学壁垒。
尽管2020年度受疫情“黑天鹅”影响，学大教育净利润却实现了215.09%的同比增幅。
对于净利润的大幅增长，学大教育在此前发布的2020年度业绩预告中给出了如下解释报告期内因享受税费减免等政府优惠政策取得其他收益、且因出售参股公司江苏曲速教育股权取得投资收益，对净利润产生积极影响。影响金额合计约1.2亿元至1.35亿元，属于非经常性损益。
扣除非经常性损益后，2020年，学大净亏损8043.53万元。拆解来看，利润的变化与营收趋同，上半年受冲击较大，下半年逐渐缓和，第三季度亏损4186.09万元，较上年同期亏损的3415.16万元，同比扩大22.57%，与疫情影响最为严重的一季度，亏损扩大幅度已经明显收窄；第四季度亏损4943.47万元，较上年同期亏损的5565.86万元同比减亏11.18%，疫情影响明显减小。
而从 2021年度第一季度业绩预告来看，学大预计将实现归属于上市公司股东的净利润450万元~650万元，扭亏为盈。值得注意的是，学大在2019年一季度尚未实现正向利润，今年一季度扭亏为盈意味着，疫情影响已经基本消退，学大正在持续向好。
曙光已现
对于学大教育而言，2016年是“至暗时刻”。如愿回到A股却定增失败，多年来，巨额债务一直是其脚上的沉重镣铐。不仅战略上寸步难行，而且学大教育创始团队的控制权旁落，紫光集团旗下紫光卓远成为上市公司第一大股东。
四年来，学大一直在积极还债，截至目前，因学大教育私有化导致其欠紫光卓远的借款本金已减至15.45亿元，四年偿还本金8.05亿元。
2020年，拐点终于到来。
随着股东借款逐期偿还，财务费用逐步优化。2020年，紫光学大投资收益达7340万元，占利润总额比例达94.19%。具体构成包括交易性金融资产投资收益4759万元，银行理财产品收益 1572万元，长期股权投资收益889.93万元等，资金周转更为健康。
除了债务压力的减轻，对于学大教育又一明显利好，在于报告期内金鑫重掌帅印。
2020年，学大教育完成定增2156.76万股，募集资金净额为8.22亿元。据介绍，该笔资金将用于教学网点建设项目、教学网点改造优化项目、OMO在线教育平台建设项目以及偿还股东紫光卓远借款。
本次定增完成后，公司总股本由9619.51万股增至1.18亿股。公司董事兼总经理金鑫通过晋丰文化、天津安特、椰林湾三家合计持有公司2902.55万股，占发行后公司总股本的24.65%，成为公司实际控制人。
除了掌舵人金鑫荣归故里，学大教育元老级人物也逐渐回归董事会。2021年3月，朱晋丽成为公司董事。据悉，朱晋丽2005年加入学大教育，任学大教育太原分公司总经理；2020年3月至今任学大教育江苏大区总经理。
截至2021年4月8日，公司控股股东变为天津安特、椰林湾、晋丰文化，公司实际控制人变更为金鑫，合计持有公司股份24.65%。
金鑫回归后，教育团队话语权加重，未来教育业务经营效率或将有所提升。
另外，截至报告期末，学大教育在全国30个省份、110个城市拥有532家个性化学习中心，覆盖主要一、二线城市，并辐射三、四线发达城市。
全国化布局减小了局部地区疫情或政策变化对公司经营的影响，模式更为稳定。过去几年学大陆续关闭了部分亏损老旧网点，以改善单店经营效率，2020年在疫情影响下，公司单店收入450万元，做到了与2017年基本一致。
在定增融资助力下，学大教育计划未来三年在全国增设176家教学网点，主要对已覆盖城市进行门店加密。有分析指出，在疫情+政策监管趋严背景下，行业供给端出清，公司网点扩张加密有望进一步提升市占率。
线上教育方面， “双螺旋”教学模式将产品维度扩展到素质教育、规划发展等多个领域。与此前主营的线下1对1辅导业务相比，有助于打通教学在时间及空间上的壁垒，进一步延伸教学半径，师生比逐步优化；同时也有望解决低线城市教育资源问题，有助于学大教育进一步下沉扩张。
学大教育也表示，未来，将通过线上的方式增加学生周中上课频次，增加区域小组课，并提供一些需要专家老师交付的高毛利课程，从而提高单网点效率，扩大收入规模，提升毛利率水平。
针对未来学大教育发展前景，多家券商也表示看好，东兴证券、天风证券、中泰证券均给予学大教育买入评级，国信证券给予增持评级。
线下业务精简，线上业务大增；偿债压力逐渐缩小，疫情影响基本消除；掌舵人回归，老班底加持，学大教育似乎已平稳驶入快车道。
