Motilal Oswal关于Idea Cellular的研究报告
我们遇到了Idea的管理层，并与网络供应商进行了渠道检查。我们的主要收获：ARPU压力继续存在，这是由于低关税的下调，以及某些选择低于总关税的产品。但是，RJio的后付费套餐和Jiophone的影响是有限的。合并完成可能会延迟一个月至7月/ 8月。尽管Bharti-Telenor的交易已获得最高法院的一次性频谱费批准，但沃达丰-Idea可能不会直接获得豁免。两家运营商的宽带（3g，4g）网络之间的重叠很少。这应该支持合并后公司的覆盖范围扩展。FY19E的净债务为1.2卢比。最近筹集的INR300b现金将用于满足FY19E的资本支出要求和兼并整合成本。
展望在19/20财年EBITDA组合中，该股票的交易价格为15倍/ 9倍。我们认为，APRU降价交易的不利影响将在接下来的几个季度中继续存在。再加上合并完成的延迟和资本稀释的风险，导致我们将目标价下调至INR75（之前为INR85），将20倍的FY20E合并EBITDA分配为INR187b（包括合并协同效应）。
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