Greg Roumeliotis和Liana B.Baker
知情人士称，戴尔技术公司将要求与其软件公司VMware Inc相关的“追踪股票”的持有人对217亿美元的现金加股票收购要约进行投票，以在12月11日从他们手中回购股票。这件事。
此举使戴尔陷入了冲突之中，一些投资者反对这一提议，其中包括亿万富翁卡尔·伊坎（Carl Icahn），后者拥有追踪股票的8.3％。伊坎本周在致其他投资者的公开信中辩称，这笔交易将不公平地为戴尔的控股股东，创始人迈克尔·戴尔和私募股权公司银湖带来110亿美元的价值。
戴尔于2016年发行追踪股，以670亿美元收购数据存储公司EMC（NYSE：EMC），因为戴尔无法以现金支付全部交易，也不想增加债务负担。EMC拥有Dell继承的VMware的多数股权。
安全性“追踪”或依赖于VMware的财务绩效，其交易价格相对于VMware的股票有35％以上的折让，这比投资银行家最初建议戴尔的要陡峭得多。这使伊坎这样的投资者感到鼓舞，他们认为戴尔的报价低估了追踪股的价格。
戴尔需要跟踪股票的大多数持有人批准交易。消息人士称，已经确定了10月18日的记录日期，届时投资者需要持有追踪股票才能有资格投票。
收购公开交易的追踪股票将导致戴尔成为没有首次公开募股（IPO）的公开上市公司。戴尔在10月3日透露，它已与投资银行会面，以探讨首次公开募股的可能性。
消息人士称，戴尔只有在追踪股票持有人在12月拒绝该要约的情况下，才会进一步进行IPO。由于尚未宣布投票决定，戴尔不愿透露姓名。戴尔发言人没有立即回应置评请求。
戴尔将以每股109美元的现金收购现金，总计最高90亿美元，其余以每股追踪股1.3665股戴尔C类普通股支付。这相当于41/59的现金股票分配。
达成交易后，拥有追踪股的投资者将共同承担戴尔所持股份的20.8％至31％。
伊坎本周表示，根据他的测算，追踪股票的价值应该约为每股144美元，而戴尔的报价实际上仅值每股94美元，因为在他看来，戴尔正在夸大其私有企业的价值分享。追踪股周四收于94.49美元。
戴尔辩称，其增长证明该公司交易前的股权价值为484亿美元。
戴尔还引用了其监管文件，显示该交易是戴尔与代表董事会追踪股东利益的特别董事会委员会进行了长达数月谈判的结果。
戴尔可以迫使投资者在首次公开募股后的第一年以20％的溢价将其追踪股转换为普通股，第二年为15％，第三年起为10％。该公司辩称，追踪股票的投资者最好现在接受报价，该报价比追踪股票在6月29日戴尔宣布交易之前的价格高出29％。
股东咨询公司机构股东服务公司（ISS）本月早些时候表示，戴尔应重新协商追踪股票交易。ISS说，在戴尔提交其最终代理声明之前，它一直保留其最终意见，但并补充说，有关报价是否如戴尔所声称的那样值钱，以及它是否代表着合理的溢价，仍存在疑问。
古老的战斗
迈克尔·戴尔（Michael Dell）已开始进行交易，将他的公司从PC制造商转变为信息技术服务的更广泛销售商，从存储和服务器到网络和网络安全。
追踪股票的争夺呼应了戴尔和银湖（Silver Lake）在2013年达成的以249亿美元将公司私有化的交易，伊坎也反对这一交易，尽管他设法确保了收购要约的小幅上涨。
其他反对追踪股票交易的投资者包括P. Schoenfeld Asset Management LP，该公司于本月初要求戴尔将报价提高20％。消息人士称，对冲基金埃利奥特管理公司（Elliott Management Corp）也对戴尔的报价不满意。
如果交易达成，迈克尔·戴尔将拥有合并后公司47％至54％的股份，银湖将拥有16％至18％的股份。上市将使迈克尔·戴尔和银湖最终有能力出售自己的股份，尽管他们曾表示他们没有计划这样做。
作为一家上市公司，戴尔还可以更轻松地将其股票用作收购的货币。尽管其债务已从EMC收购后的573亿美元下降至503亿美元，但仍负债累累。该公司继续偿还债务，并已告知投资者，其目标是在明年某个时候获得投资级评级。
