（作者是路透社专栏作家。所述观点为他的个人观点。）
马克·米勒（Mark Miller）
芝加哥（路透社）-随着债券市场的动荡，401（k）投资者将做什么？大概不多。
在过去的两年中，退休投资者享受了两全其美的优势：股票和债券的牛市。但自4月底以来，债券市场一直在承受波动和急剧下跌，价格下跌且收益率上升。
债券专家不确定债券方是否已经结束，但是最近的波动引发了一个问题：如果利率急剧飙升且债券估值随之下降，那么401（k）投资者应该采取措施保护自己吗？
专家不这么认为。与活跃的债券交易者不同，退休投资是一项长期的游戏。尽管债券的价格与收益率方向相反并因此波动，但如果债券到期，总是会返还本金。
而且，大多数401（k）投资者都将债券共同基金用于其投资组合中的固定收益部分，这些债券是高度分散的，通常投资于中期（五年）优质政府和公司债券。
Vanguards Investment Strategy Group的负责人Fran Kinniry说：“如果投资者坚持到底，而且持有期限长于基金期限，那么升息的可能性就不应该太大了。”
Kinniry补充说，持久的低利率环境导致退休投资者改变了对债券在其投资组合中的作用的看法。长期以来，他们将债券视为提供收益的资产类别。但是在如此低的利率环境下，债券的真正作用是截断或降低股票风险，特别是对于年长的投资者和退休人员而言，他们仍然拥有其资产的30％或40％。
结果，退休投资者已大步走上近期债券市场的动荡。Kinniry说：“固定收益没有看到任何真正的现金流。”
自动化是减少债券市场波动的另一个关键因素。
艾恩·休伊特（Aon Hewitt）表示，现在所有401（k）计划中大约有一半提供一对一的财务咨询，在线咨询或客户帐户服务，这些公司中约有10％的工人正在使用这些服务。更大的趋势是投资者转向目标日期基金（TDF）系列，该系列遵循基于指定的预期退休日期的预定资产重新分配，随着退休的临近，收入也将转向收益。
TDF将年轻投资者的投资组合偏重于股票，这在总体市场数据中得到了反映。根据投资公司协会（ICI）的最新数据，在20多岁的20岁参与者所持有的全部401（k）资产中，2013年只有5％属于债券基金。相比之下，六十多岁的帐户持有人持有的资产中有11.6％是债券基金。
但是，TDF和其他托管帐户服务也旨在改善退休投资的行为方面，消除了对急剧的价格波动或对市场时间做出反应的倾向。ICI报告称，2013年401（k）计划中有71％提供了TDF，而帐户持有人中有41％至少拥有一些资产。
保持资金平衡会带来积极的结果。Vanguard的历史分析表明，自1926年以来，由55％的股票和45％的债券组成的投资组合的平均年收益率为8.58％，而股票为10.24％。最差的年收益率为负24.6％，而仅股票为负43.1％。
少数TDF系列使用非传统债券基金，这些债券采用空头债券头寸来防止利率上升。这是一个很小的但正在增长的趋势。晨星跟踪的50个TDF系列中，有8个使用非传统债券基金，而前三大公司Vanguard，Fidelity和T. Rowe Price均未采用该策略。“如果利率上升，他们实际上会受益，”晨星公司的基金分析师杰夫·霍尔特（Jeff Holt）说。“但是，如果利率继续下降或不上升，则将冒风险。”
温德姆资本管理公司（Windham Capital Management）首席投资官卢卡斯·图顿（Lucas Turton）表示，如果您临近退休，而债券市场却使您彻夜难眠，那么您可以分散投资组合中的部分非股权部分。他说，如果您有30％的债券，将其中一半转移到现金（货币市场基金）或稳定价值的基金上。
“我建议向安全性和更高的安全性迈进，但由于难以保证实际回报，因此难以采纳。另一种选择是承担利率风险，也许看到债券和股票价格同时下跌。”
从长远来看，对退休人员而言，重返高利率环境将是非常有利的，他们依靠债券甚至是存款证来赚取收入。自从大萧条以来，他们一直遭受长期干旱的困扰。
Vanguards Kinniry认为利率可能在2.5％到4％之间。他说：“但没有看到任何信号要求债券收益率失控。”
