医疗设备经销商Paragon Care Ltd.（ASX：PGC）在发布其2017年上半年财务报告后，今天已下跌13％至71美分。这是关键要点。
收入增长43％，达到5,500万美元利息，税项，折旧和摊销前利润（EBITDA）增长46％，达到670万美元有机EBITDA同比增长14％完全坦率的股息为1.1美分，全年预期收入为1.15亿美元，达到120美元百万美元，EBITDA为1570万美元至1670万美元，运营现金流为90万美元，而去年同期为30万美元。每股收益（EPS）从2.4美分降低至2.3美分乍看之下，随着收入和EBITDA的强劲增长，这些看起来都不错。但是，这些改进主要是通过收购来解释的，收购需要增加已发行股东资本。造成今天市场反应的原因可能是该期间EPS倒退了。
由于医院采购的季节性，Paragon是一个周期性业务，大部分销售和利润都在下半年出现。现金流量也受季节性因素的影响，预计下半年会增加。
鉴于EBITDA同比增长，我想知道每股收益是否也可以由季节性因素来解释。例如，如果被收购业务的利润也严重滞后到下半年，那么每股收益可能仍会显示全年增长。
根据全年的EBITDA指导，我认为仍然可以实现税后净利润（NPAT）1000万美元。假设在2017年6月30日之前不再发行股票，每股收益将比去年略有增加。但是，资本支出比这一半的折旧要高170万美元，因此EBITDA不能代表企业的基本业绩。
交易价格是历史收益的13倍，Paragon看起来并不昂贵。但是，我认为这不是一项高质量的业务，因为它主要依赖于收购其他公司来发展，并且必须对阻碍现金流的库存进行大量投资。与某些商品业务不同，这些库存种类繁多，并且会受到技术变化的影响，因此过时的风险很高。
