专科医院运营商Pulse Health Limited（ASX：PHG）最近对眼科手术业务Vision Eye Institute Ltd（ASX：（VEI）似乎是高度机会主义的，但面临一个主要障碍（不久之后将有更多障碍）。
Vision是澳大利亚最大的眼科护理提供商，并在澳大利亚东海岸经营业务。该公司设有八天手术室，18家眼科咨询诊所和6家激光屈光诊所。Pulse经营八家专科医院，现有董事长和相当新的首席执行官Phillipa Blakey均已明确表示，Pulses战略已发展成为专科私家医院和专业设施（例如Vision经营的医院）的利基运营商。
Pulse董事长斯图尔特·詹姆斯（Stuart James）在2014年年度报告中说：“作为一家私人医院运营商，它不局限于床位数大的大型多服务线医院，我相信Pulse是理想的解决方案，可以满足对更多细分市场不断增长的需求，个性化的服务供应水平”
专业医院运营商将此次合并视为两家希望扩展为互补业务的专业业务的合并。
出价是在Visions首席执行官兼总经理布雷特·科弗代尔（Brett Coverdale）辞职仅八周之后进行的，该公司尚未选择替代者，这表明Pulse认为这是一个不容错过的时机。
愿景对收购的最初反应并没有对交易的热情滴滴-说“董事会注意到Offerhellip的主动和投机性质”
似乎投资者认为这笔交易不会成功，其股价较每股Vision股1.6 Pulse Health的要约价折让12％。以目前的价格计算，这意味着每股Vision份额约为88.8美分，而目前的价格仅为78.5美分。
主块
Pulses路径中最大的障碍是医疗中心，影像和病理学专家Primary Health Care Limited（ASX：撬）。该公司拥有Vision 22％的股份，Pulse至少需要Visions 90％的股东批准交易。该公司本应知道Primarys在Vision中的持股情况，并明确希望Vision的最大股东出售其股份。
如果主要股票下跌，交易就没有机会进行。但是，Pulse显然押注于Primarys最近任命的首席执行官Peter Gregg希望退出眼保健公司。该医疗中心运营商在到达Vision之前增加了其在Vision的股份，并将其股份从20％增加到2014年7月的22％。
Gregg于今年2月被任命为Primary的首席执行官兼董事总经理。更重要的是，该公司的首席财务官安德鲁·达夫（Andrew Duff）于6月19日辞职，但将任职至9月底，因此该公司正在发生许多变化。
Gregg可能会将Vision的22％视为非核心股份，很可能会将其视为退出股份的机会。
问题在于，出售给Pulse可能会使Primary最终获得合并后的Pulse-Vision公司10.3％的股份，而不是一叠约3130万美元的现金。小学完全不会介意的。这给了他们很大的一笔股份，就像他们以前拥有的股份一样，并使其价格远高于Visions的出价前交易价（约68美分）。
Pulse已经获得了Visions的另一大股东Viburnum的收购支持，Viburnum持有该公司15.9％的股份，至少这是一个好的开始。
市场显然在打折的一个选择是，主要股要提高报价，但这是有可能的。Pulses的出价使Vision的估值约为1.6亿美元，这是Primary的零钱及其25亿美元的市值。
愚蠢的外卖
Primary拥有22％的股份显然是收购的关键，而Visions和Pulses代表都可能向该医疗保健公司求助。视力医生也占了7％的比例，因此在任何谈判中都拥有很强的地位。
考虑到医疗保健行业的顺风，这可能是一个值得关注的故事。合并后的集团很可能成为基层或医院运营商Healthscope Limited（ASX：HSO）或Ramsay Health Care Limited（ASX：RHC）。
