雀巢的Q1Cy20收入，EBITDA和PAT增长10.8％，5.3％和13.4％Y-O-y超越了我们的估计。这是第十连续四分之一的两位数国内销售增长10.7％Y-O-y-Y-Y-Y-Y-Y-Y-Y-Y-Y-Y-Y-Y-Y-Y-Y-y-MateLy乘坐体积和混合。出口收入在五个季度第一次增加12.9％Y-O-y，因为目前在基地咖啡出口较低的咖啡出口。高商品价格继续拖累毛利率（下跌223bps y-y-y）。成本控制 - 广告的可能减少（其他支出下降168bps y-o-y）-aided ebitda边缘，它只蘸125bps y-o-y。
也就是说，雀巢继续胜过同龄人，可能是唯一一个报告Q1CY20中国内销售增长的FMCG公司。其高创新和溢价议程和基于集群的分销策略也在轨道上，我们认为这将维持。延长MD另外五年是积极的。以19,215卢比的TP维持购买。
