图为碧桂园2021年全年业绩发布会现场。
《投资时报》记者 周运寻
3月30日，两市股指高开后震荡上行，创业板指大涨4%。房地产板块亦强势领涨，部分小市值房企掀起涨停潮，A股头部企业也现大幅拉升。
消息面上，房企并购融资向也不断传来利好，先有并购贷款不计入“三道红线”指标，后有多家房企先后试水并购债。民生证券研报表示，政策筑底后，地产小周期有望回温，销售、开工、施工、竣工等数据将逐步改善。
《投资时报》记者注意到，2022年3月30日碧桂园披露最新业绩报告。截至2021年12月31日，该公司共实现归属公司股东的合同销售金额约5580亿元，权益合同销售面积约6641万平米。在房地产销售整体下行的背景下，展现出了龙头房企的强劲韧性。
坚韧稳固的销售为公司经营业绩持续稳健打下坚实基础。2021年全年，碧桂园实现营业收入5230.6亿元，同比增长13%；毛利、净利、股东应占核心净利润分别为927.8亿元、409.8亿元、269.3亿元。
同时，公司财务状况持续优化，债务规模稳步下降，融资成本走低。截至2021年12月31日，该公司现金余额约1813亿元，可动用现金储备充足；总有息负债余额同比下降2.6%至3179.2亿元，现金短债比约2.3倍；净负债率45.4%，相比上年底优化了10.2个百分点；加权平均融资成本较上年底再次下降了36个基点至5.2%。
鉴于碧桂园持续优化的经营和财务基本面，该公司受到评级公司及主要金融机构的认可，在行业下行期保持评级稳定。
对于未来发展，碧桂园依然充满信心。在2021年度业绩发布会上，碧桂园总裁莫斌表示，任何政策的出台、调整都是为了让房地产行业更加健康地发展。目前，市场逐渐筑底，投资信心也在恢复。相信，将房地产做成一个健康的行业是所有人都能看到的。
截至当日收盘，碧桂园收于6.08港元/股，日涨幅达6.29%。而自3月15日股价探底后，近两周时间该公司股价涨超61.7%。
碧桂园2021年度业绩概览
数据来源：公司财报
发展才是硬道理
2021年市场波动巨大，部分房企因多重因素干扰在经营方面出现了不小阻碍。在这种情况下，碧桂园顶住压力迅速调整策略，走出了一条业绩来之不易的上涨曲线。
截至2021年12月31日全年，碧桂园共实现归属公司股东权益的合同销售金额约5580亿元，权益合同销售面积约6641万平方米。统计显示，2015年至2021年期间公司权益合同销售金额复合增长率达29%。
在中指研究院、克而瑞等多家第三方机构统计的年度销售排行中，碧桂园是唯一全口径销售额在7000亿档次的房企，也是唯一权益销售额破5000亿的房企，业绩继续稳居行业榜首。
同时，公司销售回款保持高位。2021年，碧桂园累计实现权益物业销售现金回笼约5022亿元，权益回款率达90%，已连续6年达到90%或以上。销售回款率高，极大地保障了企业经营性现金流的安全。2021年碧桂园实现正净经营性现金流，达到108.6亿元，显示出企业自身造血能力强劲。
越是在外部环境不稳的情况下，就越是要修炼“内功”。在业绩发布会上，莫斌谈到如何穿越周期时认为，这与公司内部竞争力紧密相连。
从2018年开始，碧桂园做出了全周期综合竞争力提升的安排，在提升过程中，考核标准也做了相应调整在行业上行期，主要以销售额为考核目标；平稳期则关注现金流回款；在下行周期，就以各区域可动用资金作为考核目标。
针对目前状态，莫斌强调，公司重点在“开源节流”，保现金流，保三条红线，做正确及确定性的事情。
在支出端，碧桂园根据支出的大类做不同的管控措施：一是对工程款做穿透式管理，通过科学合理的方法，对业务进行拆分，穿透到每个楼栋的每一笔支出，不盲目新增无效产值，保障精准供货。二是进行常规费用归零管控，除刚性费用外，其余费用进行零基预算；对每个费用科目、每一笔费用都由承责部门管控，精细化落到实处；以项目为单位做营销费率管控，根据投放效果制定投入额度，降低无效支出。同时，强化自销，善用自有平台，优化成交结构，减少对分销的依赖，降低渠道费用。三是继续优化融资结构，通过提前偿还或回购部分高息短债降低融资成本，债务久期也得到了有效优化。
控支出只是精细管理的一个侧面，更主要是要在收入端，不断提升在手资源的周转效率，盘活大宗资产。一是通过多维度对货量进行分类，精准铺排，增加经营性收入：在资金维度，按照资金收回效率对各类货量的销售次序做了分类和排序，匹配相应的营销策略和资源。从货量流速的维度，针对常规住宅资产做好供销匹配。二是形成完善的价格监控体系及纠偏机制，制定合理的目标及完善的闭环管理机制。
“发展才是硬道理”，莫斌表示，“在2022年及未来的发展中，我们将根据市场变化、自身条件，做好相应的投资策略，希望项目能‘做一成一。相信公司一定能穿越这个周期，并且能够活下去、活得久、活得好。”
高信用房企机会更多
在维持销售稳健的同时，精细管控也使得碧桂园财务状况进一步优化，杠杆水平持续走低。
稳健的经营实力、较优的偿债能力，使得碧桂园获得了资本市场的认可和支持。当前，碧桂园是行业内为数不多成功重启境内外融资渠道的民营房企之一。
2021年9月之前，公司抓住市场机遇，在境内外市场发行长久期、低成本的融资工具。9月份之后，碧桂园在多方监管及投资人的支持下，也成功在境内外发行多种类直接融资工具，包括10亿元的公司债，15亿元ABS及39亿港元的可转债。
2022年3月，碧桂园亦在银行间交易商协会首度获批50亿元中票额度，预计将在业绩发布之后进行首发。
碧桂园的发展也得到了银行机构的充分支持。截至2021年底，该公司未使用授信额度约2615亿元。今年3月，公司又先后与招商银行、中国农业银行广东省分行签订150亿元及400亿元的战略合作协议。
分析人士认为，充足的授信额度增强了公司经营的灵活性和稳定性，使得碧桂园可以更好地把握市场上所呈现的收并购等机会。
《投资时报》记者注意到，收并购一直是碧桂园重要的投资手段。从去年下半年开始，市场波动加上行业分化，市场上收并购的机会在增多。据碧桂园常务副总裁程光煜预计，在未来一段时间里，该公司收并购占比或者量也会增多。因为机会多，公司会加大一些这方面的部署。
“从去年四季度开始，我们主要做的工作是对现有项目或者合作项目进行相应的收并购安排。比如从去年四季度到现在，公司跟十余个合作方就80几个项目进行了沟通，目前已经对其中35个项目完成了收并购安排。未来还有30个左右已经基本谈妥，也会进行相应的安排。”程光煜表示。
有机构认为，随着政策的陆续释放与维稳预期的提升，在销售端，高信用房企更能获得购房者的信任；在供给端，高信用房企也能不断获得金融机构的融资支持，在当前的市场环境下依然拥有公开市场拿地和并购获取项目的能力。
市场声誉与经营实力为未来的发展奠定了基石。融资的优势将推动高信用房企在土地和并购市场获得优势，持续的拿地推盘能力与优质的信用背书也有望在需求回暖之时抢占先机，进一步提升市场份额。
2021年碧桂园稳评级、调结构、降成本
数据来源：公司财报
