在过去的两年里，刚对此感到失望：（i）收入增长从25％Y-O-y减速到8％的Y-O-Y在付费列表中的减速和高级列表中的定价压力; （ii）JD OMNI和交易能力的回调（搜索加），可能会影响长期可持续性; （iii）失去了核心搜索的重点，试图瞄准像SearchPlus / Omni这样的产品，导致价格为30％+价格。但是，该公司现已重新侧重于其核心搜索业务，我们非常感到热烈：（i）用户流量的改进（在Q1 / 2Q18中增长30％+ Y-Y），这是可能的付费列表增长改进的铅指示符; （ii）在实现中逮捕下降; （iii）在过去一年中，在〜800bp ebitda保证金提高到20.4％的情况下，重点融资。虽然来自谷歌或垂直玩家的竞争是一个问题，但刚刚仍然是印度最具成本效益的中小企业广告平台，覆盖率2/3城市的覆盖范围。我们重申了我们的买入评级。
催化剂：观看的钥匙：（i）交通增长转换为有偿列表的增长，以及实现的稳定性; （ii）谷歌的竞争; （iii）任何战略投资者进来。中等收入，提高TP至635卢比：我们将收入估算中的收入估计为10％，对17-19F FY17-19F到Ompplus / JD Omni的贡献以及最近的增长放缓。我们提出了对最近生产力改进的可持续性的2018财年的保证金估计，同时降低了FY19的估计。我们在201 - 20°F FY17-20F中寻找19％的EPS CAGR。我们将目标价格提高到635卢比（早些时候VS 590），基于22.5倍1年的FWD EPS到28.2卢比的DEC-18（较早到的速度增长，令人慢的增长），暗示25％的潜在上行。
