3400万股待寻买家 民生人寿四入卖场会否影响市场信心？
保险秘闻陈婷婷 周菡怡
时隔三个月，民生人寿保险股份有限公司（以下简称“民生人寿”）股权作为标的物不日将再次出现于拍卖场上。10月18日，北京商报记者查询阿里拍卖发现，通联资本管理有限公司（以下简称“通联资管”）将在11月11日把持有的民生人寿3400万股股权进行拍卖。业内人士表示，股权频繁被拍卖可能影响市场信心，不过这一般是在拍卖方为险企实控人的情况下；非控股股东的非战略性投资，相较而言对市场关注的吸引力并不大。
二股东部分股权即将遭拍卖
公告显示，西安铁路运输中级法院将于2020年11月11日10时至2020年11月13日10时止（延时的除外）在淘宝网司法拍卖网络平台上进行第一次公开拍卖活动，而拍卖标的为通联资管持有的民生人寿3400万股股份。
具体而言，此次拍卖标的3400万股占民生人寿60亿总股本的0.57%。根据资产评估报告，涉及的通联资管持有的民生人寿部分股权的每股净资产价格在评估基准日2020年6月30日的评估值为3.46元/股。因此，此次拍卖标的的评估价设定为3.46元/股。以此估算，此次拍卖涉及的民生人寿3400万股股份的起拍价为11764万元，增价幅度设定为50万元。
截至10月18日，此次拍卖围观次数达702次，设置提醒者7人。
作为持股比例17.59%的第二大股东，通联资管所持有的民生人寿10.55亿股中，部分股权被冻结，为1582.81万股。对于缘何拍卖上述标的、以及股权被冻结原因，北京商报记者对通联资管进行采访，截至发稿前未得到回复。
不过，北京商报记者查阅裁判文书网发现，通联资管存在一条高风险信息：因与中国农发重点建设基金有限公司（以下简称“农发重点”）存在相关股权转让纠纷，并因未按时履行法律义务而被法院强制执行。
在经历一审和二审终审之后，通联资管最终被判向农发重点支付股权回购款1.87亿元，回购农发重点持有的汉川数控机床股份公司31.86%股权；向农发重点支付自2018年12月20日至1.87亿元实际支付完毕之日的投资收益款，以及自2017年12月22日至1.87亿元实际支付之日的违约金等，并被法院强制执行。
并非年内首次入“卖场”
事实上，这并非民生人寿股权年内首次遭拍卖。
7月，山东华乐实业集团有限公司（以下简称“华乐实业”）将持有的民生人寿的股权1050万股进行拍卖，两次均流拍。彼时，华乐实业所持股份评估价为4468.8万元，平均每股4.256元，且第一次起拍价4021.92万元，平均每股3.93万元；第二次降价出售，3619.73万元起拍，平均每股3.45万元。今年9月，华乐实业试图将其持有的民生人寿1050万股进行变卖，仍然以失败告终。自此，民生人寿成为年内保险业股权被拍卖榜上出现最多的险企。
首都经贸大学保险系副主任李文中表示，一般来说，控股股东所持有的股权被拍卖，才会对公司经营及市场信心有实质性影响；不过，如果是非控股股东并非战略性投资，而是财务性投资，那么股权转手也是正常的，股权拍卖并不一定会降低投资者信心。
“频繁流拍，说明开始股价定得太高，不被市场认可。”李文中表示，对于战略投资者来说，小股东股权作用有限，他们更希望拿到控股股东股权。同时他指出，近年监管对于批准新设立险企把关较严，从这个角度上讲，险企股权处于相对稀缺的状态，不过更重要的是控股股权。
此外，由于两批被拍卖的股权占民生人寿总股权的比例非常小，也未有足够信息显示山东华乐实业和通联资管与民生人寿是重要关联交易方，中国社会科学院保险与经济发展研究中心副主任王向楠认为，其对民生人寿影响不大。
接连两季度现金流为负
作为全国首家民营资本为投资主体的保险公司，自2003年开业之后，民生人寿经过数次股权转让与变更，“万向系”逐步掌握民生人寿绝对话语权。截至目前，万向控股、上海冠鼎泽两家“万向系”公司共持有民生人寿43.84%的股权。
成立至今，民生人寿业务规模、资产规模快速发展。从盈利能力来看，该公司自2010年开始盈利，至今已连续盈利10年。偿付能力二季报显示，该公司二季度累计净利润为13.79亿元。
而从扩张的版图来看，民生人寿旗下业务范围涵盖资管、基金、银行、支付、期货等多领域。目前，民生人寿旗下全资控股民生通惠资管一家保险资管公司，还分别持有通惠期货、浙商银行(4.260,0.01,0.24%)、通联支付40%、3.78%、41.1%的股权，今年6月又顺利拿下浙商基金50%的股权。
“‘万向系似乎有意将民生人寿打造成‘金控平台。”有市场分析称。
不过，将多块金融牌照纳入麾下的民生人寿日子却并不太平。股权频遭拍卖的同时，该公司连续两季度现金流为负。
北京商报记者查阅偿付能力报告发现，今年民生人寿一、二季度净现金流均为负值，分别为-24.85亿元和-685.31万元。不过，在公司流动性风险及应对措施方面，报告表示，2020年二季度公司各项流动性风险指标正常，流动性风险可控；公司已制定了完善的流动性风险管理方案和应急计划，防范流动性风险。
与此同时，在监管方面，查阅银保监会罚单可得知，年初至今，民生人寿因业务数据不真实、从业人员档案中存在虚假材料、未按规定对从业人员进行培训、违规返佣的原因收下4张罚单，合计被罚34.5万元。
为何上半年连续两季度净现金流为负值以及具体采取了哪些措施建构风险“防火墙”等，北京商报记者对民生人寿进行了采访，但截至发稿前未得到回复。
