《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
周四早盘A股三大指数集体小幅高开，开盘后，沪深两市主板在上午基本上都保持在平盘线上下震荡，创业板指由于大盘股金龙鱼上市的扰动，表现相对较弱。午后，指数先是继续保持上午的运行格局，但在尾盘阶段，指数集体走弱。盘面上，个股跌多涨少，上涨个股占比仅3成，涨停股（剔除ST和未开板次新股）21家，显示市场情绪一般，赚钱效应较差。
在昨天早评的标题是“两个利好PK两个考验”，两个利好分别是是央行公布的9月新增人民币贷款和社会融资规模均超市场预期、央行调查统计司司长阮健弘表示应当允许宏观杠杆率阶段性上升，而两个考验分别是隔夜美股的调整和大盘股金龙鱼的上市。事实上，昨天开盘前还增加了一大利好，就是央行再次超额续作MLF。早上，央行官网发布消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年10月15日央行开展了5000亿元中期借贷便利（MLF）操作(含对10月16日MLF到期的续做)，利率2.95%，与此前持平。同时，央行开展了500亿元逆回购操作，利率2.20%，充分满足了金融机构需求。由于10月16日到期的MLF只有2000亿，等于说是央行向银行体系投放了3000亿元中长期流动性。
但三个利好和两个考验PK的结果却让人有些失望，指数全部收跌不说，个股表现也是节后最差的一天。这个表现也基本符合昨天锐叔早评中的预期，原因也给大家做过分析。
市场的成交量也出现连续萎缩的状况，这背后反映的是节后存量资金的回流告一段落。之前给大家统计过一个数据：节前8个交易日，北上资金共流出了260多亿，节后首个交易日还只是回流了112亿；节前5个交易日，融资融券余额减少了312亿。这两个数据实际上就是从两个侧面体现了节前资金流出的状况，而随着长假期间不确定因素的落地，节后流出的资金自然会出现回流，这也是推动节后反弹的因素之一。我们现在再来看这两个数据，北上资金节后仅两天就回流了近250亿，而融资融券余额在节后4个交易日就增加了380亿。
14日公布的9月金融数据中，有一个细节值得注意，就是居民存款。数据显示，居民存款增加1.94亿元，同比多增约4000亿元，较8月明显提升。这背后就与居民存款从股市回流有关，这也是9月行情不佳的重要原因。之前锐叔说过，9月4日3360-3374缺口上沿的筹码堆积峰值位压力，对应的是7、8月高位放量区域积累的套牢筹码，当时两市日均成交额在1.2万亿以上，后市要想有效突破这个压力位，没有个连续上万亿的水平，恐怕难以做到。但要想上量，就必需增量资金的增援，否则只能是存量博弈下的区间震荡格局。那么，当前在没有看到成交量上出现更积极的变化，同时又接近上方阻力位的情况下，控仓观望是较为合理的策略。
当然，目前也没有较大的利空因素，指数暂时也没有太大的调整空间，短期这种不上不下的格局恐怕还会延续。后市破局的因素，可能还是来自于供给压力方面，或者是月底将要举行的重磅会议，这方面需要继续跟踪相关动态。
板块和热点方面，昨天盘面上，纺织、染料、煤炭等板块涨幅居前，保险、银行表现也不错，第三代半导体、光刻胶、光伏等板块则跌幅居前。
纺织板块以及相关的分散染料板块在午后再度走强，最后成为昨天涨幅最大的两个板块。服装纺织板块在昨天的早评中重点提到过，并提示大家，“在‘双十一’、‘双十二’、以及国外圣诞季的助推，以及冷冬的概率大等这一系列预期向好因素推动下，纺织服装行业目前的这种高景气状态短期内还会保持。大家短期也可关注一下，其中出口占比较高或电商业务做得较好的公司”。昨天盘前的“股衍情报”中，也提示过大家染料方面的机会。目前锐叔认为，短期仍可关注，但连续大涨后一定要注意节奏，看好并不意味着要追涨，否则就像昨天的光伏概念一样，追高进去就很可能出现短线挨套的情况。
煤炭板块昨天的上涨，主要的驱动和纺织服装其中的一个逻辑类似，那就是冷冬因素。9月份以来，赤道中、东太平洋海温持续变冷，从业务监测的标准来看可以认定：赤道中、东太平洋已经进入了拉尼娜状态。通常在发生拉尼娜事件的冬季，欧亚中高纬环流的经向度大，影响我国的寒潮冷空气活动频繁，中东部地区气温易较常年同期偏低。统计显示，2000年以来发生了5次拉尼娜事件，在拉尼娜年的冬季，我国中东部大部地区气温总体上较常年同期偏低，其中东北及内蒙古东部最为显著，气温偏低1～2℃，局部偏低2℃以上。对于煤炭板块，锐叔曾在上月就提示过机会。但目前从拉动动力煤需求的核心原因来看，电厂一般都赶在国庆假期前集中储煤及东北冬储煤，也就是说，后期驱动因素有所减弱。因此，目前对于这个方向还是谨慎一些为好。
相对于煤炭，锐叔则更看好天然气。9月下旬，环保部发布《京津冀及周边地区、汾渭平原2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》，要求京津冀及周边地区、汾渭平原基本完成平原地区生活和冬季取暖散煤替代，基本建成无散煤区；要求2020年10月底前河北省完成散煤替代337万户。因此，今年的散煤替代要求应该会高于前几年的水平，冬季天然气的总体需求将进一步增长，再考虑近期国内LNG与煤炭的价差缩窄，也有利于天然气的使用。此外，监测显示，10月8日液化气民用山东市场均价在2776.67元/吨，10月14日均价在3126.67元/吨，节后上涨12.61%。多地民用气市场整体重心上移，当前多涨至3000元/吨以上。因此，锐叔建议大家，近期可适当关注一下A股中的燃气企业。
最后，锐叔想再次提示一下有关“双11”的预期机会。根据淘宝、京东、拼多多公布的“双十一”活动规划，三家电商巨头均在 10 月下旬开启“双十一”购物节，第一波预售期从10月21日就开始了。而且这次“双11”的优惠力度比以往更大。比如，淘宝降低跨店满减门槛，2019 年为“满 400 减 50”，2020 年为“满 300 减 40”；京东提供两档“京贴”，分别为“满 300 减 40”和“满 1000 减 60”；拼多多将会发放多种类型的红包和优惠券，吸引消费者购买。此外，在宣传和营销力度上也是空前。拼多多将于 10 月 31 日通过 湖南卫视举办“双十一”开幕晚会；快手将于 10 月 30 日联袂江苏卫视举办“快手之夜”，正式开启购物节，通过“集卡互动、万券齐发、瓜分亿元”等多类型活动；抖音举办“宠粉节”，分为“全民宠粉”和“超级宠粉”两个阶段，将包含“秒杀、满减、粉丝券、货品”等多种玩法等。这一系列举动下，有望打造一个史上最强“双11”。
操作策略：
昨日大盘再次收跌，成交量和盘面显示市场情绪有所降低。随着指数逼近3360-3374缺口上沿的强阻力位，以及节后存量资金回流的推动告一段落，市场再度进入盘整格局。当前市场量能水平暂时还难以有效突破上方技术阻力，短期内上升空间有限。同时，10月中旬后，市场有望迎来供求关系最为紧张的时段；美国新一轮经济刺激计划有可能搁置到大选之后，未来海外市场仍存在较大不确定性。后期市场还将接受考验，而短期反弹可能已进入尾声阶段。中期来看，货币政策逐步回归常态化，资金面处于相对平衡状态，中期市场呈现区间震荡的概率较大。操作上，建议控仓观望为主。中线可逢低关注“低估值+（顺周期+可选消费）”品种、新老基建、新能源汽车产业链等方向。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）
本报告中的内容和意见仅供参考，不构成投资建议。国金证券不对因使用本报告所引致的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
拼多多京东双11电商淘宝天然气煤炭冷冬
声明：投资者网&思维财经登载此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
