ICICI Direct关于Ramco水泥的研究报告
Ramco Cements继续表现出色，并报告了20财年第二季度的强劲业绩。强劲的销量增长带动了其他业务参数的增长，而其他运营参数与I-direct的估算大致相符。本季度收入同比增长11.2％至1316.7千万卢比，其中销量增长10.3％至2.72吨（此前我直接估计为2.6吨）。混合实现价格同比小幅增长0.8％，至4,834卢比/吨（I预估为4,797卢比/吨）。在运营方面，每吨总成本同比下降1.1％，符合I-direct的估计。进一步结合实现的边际改善，EBITDA利润率同比增长154个基点至22.4％（I直接估计：21.9％）和EBITDA / t同比增长8.3％至1,064卢比/吨（我直接估算：1,051卢比/吨）。绝对EBITDA同比增长19.4％至295.2千万卢比（相比之下，我对274千万卢比的直接估计）。由于强劲的运营业绩和较低的税收准备金，PAT同比增长47％至168.2千万卢比（之前我直接估计为158.2千万卢比）。
外表
尽管市场形势不佳，该公司仍实现了强劲的增长，并继续跑赢大市。Ramco Cements一直没有稳定地报告行业领先的利润率，尽管利用率不高，这进一步增强了对该公司的信心。我们预计在新增产能的支持下，公司的增长势头将继续。进一步强劲的现金流，低杠杆和改善的回报率使我们重申对Ramco Cements的买入评级，并维持1020卢比/股的目标价格（15倍FY21E EV / EBITDA）。
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