Prabhudas Lilladher的Thermax研究报告
Thermax Ltd（TMX）报告收入强劲增长，同比增长35％，但是PAT未能达到我们的预期，原因是EBIDTA利润率低于预期以及其他收入下降。20财年第1季度的订单流入量主要是令人失望的，同比下降-27％，这是由于订单推迟（由于选举）以及国内外市场的投资气氛疲软所致。大多数行业的产能利用率都未达到最佳水平，大多数公司都推迟了资本支出计划。展望未来，管理层预计招标将从20财年第2季度/ 3季度开始增加，主要是短期订单。预计将见证订单的行业是水泥，钢铁，水循环利用，化工，纺织，农业制药等。该公司在20财年第1季度收到了1份FGD订单，预计在20财年将收到几笔大订单中的L1。在国际方面，由于投资气氛疲软和金融紧缩，TMX持谨慎态度。我们预计TMX在未来两年（FY19-21E）的销售额/ PAT CAGR为7％/ 15％。
外表
该股目前的FY20E / 21E交易价格为32.6倍/28.3倍。我们维持对该股的收集评级，目标价为1147卢比（30倍21财年）。
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