格特鲁德·查韦斯·德雷福斯
纽约（路透社）-去年，外国投资者不得不为对冲以美元计价的资产付出高昂的代价，但这尚未阻止他们向全球最大的美国公司债券市场投入资金。
美国公司债务资产的强劲回报率以及对今年剩余时间美国经济稳健增长的预期，已经超过了许多外国买家对昂贵的美元套期保值的担忧。
美联储在今年早些时候的货币政策立场从出人意料的偏见突然转变为中性，这有助于释放外国对美国公司债券的需求，而美国公司债券已从去年的跌势中强劲反弹。
根据世行的数据，美国投资级板块在2018年亏损2.2％之后，今年迄今为止的总回报率为5.6％，而美国高收益市场在去年亏损2.3％之后，回报率为8.3％。美国公司债券指数。
图形：美国投资等级和高收益指数-https://tmsnrt.rs/2LqiLhe
美银美林（Bank of America Merrill Lynch）（NYSE：BAC）高级信贷策略主管汉斯·米克克尔森（Hans Mikkelsen）表示：“利率前景更为乐观，这在今年上半年为包括公司债券在内的固定收益带来了可观的回报。” ） 在纽约。
外国投资者对美国公司债券的狂热需求没有减弱的迹象。
来自美国财政部的美国资金流量数据有两个月的滞后时间，显示在今年11月和12月售出约150亿美元后，今年头两个月外国购买美国公司债券的净额为113亿美元。 2018年。
EPFR Global的另一项指标显示，在1月至4月期间，美国投资级基金的资金流入多于外国投资者的资金流入。相比之下，去年6月至12月的外国资金流出多于资金流入。
图形：外国资金流入美国公司债券PNG-https://tmsnrt.rs/2LmhCap
自美联储宣布改变货币政策以来，美国国债收益率已经下降，这减少了投资者愿意为持有这些债券而不是更安全的美国国债而支付的额外溢价。
利率上升时，美国公司债券的价值减少。当新发行的债券的票面利率高于旧证券时，这些旧债券的吸引力就减弱了。
外国投资者不为所动
尽管美联储的前景发生了变化，但由于货币市场美元借贷成本上升，尽管美元对冲仍处于“高位”，但仍保持较高水平。但是，这并没有阻止外国投资者购买美国公司票据。
法国巴黎银行多策略固定收益投资组合经理罗伯特·布劳恩斯（Robert Brauns）表示：“美国一直是全球经济的耀眼明星，在过去的一年中，您将在这里看到非常强劲的增长和非常强大的财政支持。 ：BNPP）纽约的资产管理。
他补充说：“我认为，这吸引了投资者在美国投入更多的资金。”
同时，外国投资者并没有面对高昂的对冲成本，而是选择完全不对冲其货币风险，这对他们有利，因为美元走强。投资者不仅从固定收益票据中获得收益，而且还获得货币收益。
路透社的计算显示，购买固定收益债券的欧洲投资者仍面临相当高的美元对冲成本，使用欧元三个月远期期货的对冲成本约为3.1％，略低于2018年11月下旬的约3.4％。
分析师表示，购买美国高收益债券的欧洲投资者的净回报仍为3.1％，减去货币对冲成本。相比之下，欧洲的高收益率回报率约为3.5％。
法国巴黎银行的布劳恩斯说：“如果您认为美国经济强劲，并且相信美元将表现良好，那么您就不会对冲汇率风险。”
法国巴黎银行官员指出，另一方面，日本购买美国国债的对冲成本目前较低，目前为2.85％，高于2018年11月的峰值3.25％，使用12个月远期合约。
图形：不再赚钱-https://tmsnrt.rs/2DLDNAy
美国银行的米克尔森（Mikkelsen）认为，由于美联储采取中立的货币政策立场，对冲成本正在下降。
“六个月前，当您购买美国公司债券时，预计您将在2019年进行更昂贵的货币对冲。我们的市场看起来不好，”米克尔森说。
他说：“现在，外国投资者可以合理预期廉价的外国对冲，因为市场正在对利率进行定价。他补充说，这与预期美联储加息三次至现在有所放宽之间相差了100个基点。
因此，日本投资者今年已开始再次购买外国公司债券，其中大部分以美国固定收益债券（包括美国国债）为单位。
尤其是日本保险公司，在上个月开始的财政年度中，通过将股票分为风险较高的公司债券，寻求海外更高的回报。
“每个人都知道对冲成本。但是，投资者几乎别无选择。”纽约TD证券利率和波动率策略师Wen Lu表示。“对所有资产类别而言，对收益率的需求是许多投资者的必要条件。”
