我认为值得一看今天价格的一家公司是澳大利亚唯一上市的贷款人抵押保险（LMI）提供商，澳大利亚Genworth抵押保险（ASX：GMA）。我在这件事上晚了一点，自11月以来，Genworth的股价上涨了20％，但该公司似乎仍然值得进一步调查。
以80美分的价格购买美元
首先，其交易价格低于其有形资产净值（NTA）。这意味着，从总资产中减去债务，索赔费用和其他负债后，截至2016年6月30日，您在NTA的每股收益为3.97美元。这意味着您每购买3.38美元的股票，将获得价值3.97美元的东西（主要是债券投资）。立刻，这表明我们应该对此感兴趣。
该资产价值还不包括Genworth的业务在未来几年内可能会盈利或亏损的任何内容，并且最近Genworth一直盈利。现在，该公司被降级的部分原因可能是由于其对房地产市场的了解。随着贷方和监管机构最近对高LVR和低档贷款的严厉打击，在未来一两年内，对Genworths的主要产品Lenders Mortgage Insurance（LMI）的需求可能会受到打击。没关系，因为获得业务的价格低于其资产价格。
住房市场动荡或利率变化可能影响Genworth的价值的方式可能不好。想要讨价还价的人应该考虑：
公司如何定价风险。Genworth利用其过去的经验来评估贷款拖欠的可能性和成本。不幸的是，其过去在澳大利亚的大部分经验是在低利率环境中。Genworth最近重新评估了其几个关键假设，但仍存在公司模型过分依赖过去的风险-如果我们在短期内进入较高的利率和较高的拖欠期，可能会产生问题。利率影响了公司36亿美元的投资组合。其中大约60％是公司债券，而20％是政府债券，利率基准不同，利率上升和失业增加等其他事件如何影响贷款拖欠的可能性住房市场低迷的潜在不利因素，特别是在a）可能出现更高的拖欠率和b）更低的LMI销售量什么会激发市场以等于或大于其有形资产净值的价格对公司进行重估？如果住房市场下滑继续下去，股价可能会暴跌并长期下跌。还需要考虑其他一些因素，例如公司的结构（由其美国母公司持有52％的股份）以及收益长尾巴，因为Genworth可以在10年内赚取其LMI保费。但是，该公司今天显然值得进一步调查。
