本文来源：时代财经 作者：幸雯雯
“医用敷料第一股”的称号大概率要花落敷尔佳了。
近日创尔生物（831187.NQ）发布公告，表示因预计2021年度营业收入无法满足上交所相关规定，拟主动撤回IPO申请。
对此，12月24日，时代财经致电以及邮件联系创尔生物，截至发稿未获回复。
回顾创尔生物的科创板IPO之路，其在去年6月23日提交申报材料，12月17日过会，但今年以来，因财务资料过期，两度被中止审核。期间，同行“劲敌”敷尔佳也在今年9月冲击创业板IPO。
但谁曾料到，创尔生物上市之路终究戛然而止。
在公司营收、净利润方面，敷尔佳也远远领先创尔生物。
创尔生物招股书显示，其预计2021年第一季度营收为7000-7500万元，预计2021年第一季度归母净利润为2000-2200万元；而敷尔佳同期实现营收3.47亿元，归母净利润1.73亿元。
医用敷料两大企业创尔生物及敷尔佳先后冲击IPO。现在看来，这场“龟兔赛跑”，敷尔佳要比创尔生物更早抵达终点。
12月24日，中国整形美容协会医疗美容机构分会副会长田亚华在接受时代财经的采访时表示，在科创板或者创业板上市，还是要回到本源来思考，不能只玩概念。即使成功上市，但依然重营销轻研发，未来在资本市场上也不会有很好的表现。
图片来源：图虫创意
主动“退赛”
在轻医美高速成长的当下，俗称“医美面膜”的贴片式医用敷料戳中“敏感肌”“医美”的痛点，几乎成为爱美消费者人手必备的产品。
创尔生物招股书显示，成立于2002年的创尔生物是一家从事研发、生产及销售活性胶原原料、医疗器械及生物护肤品的企业，拥有全国首款无菌III类胶原贴敷料，是中国胶原贴敷料产品的开创者。
经过近二十年的发展，创尔生物已成为国内活性胶原生物医用材料细分领域的领先企业，旗下有用于创面辅助治疗的创福康和用于皮肤护理的创尔美两大品牌，并于2014年10月8日在成功挂牌新三板。
众所周之，新三板流动性并不佳，同时，深知医用敷料市场未来发展潜力巨大，创尔生物在2018年便筹划新三板摘牌，计划驶向A股。
然而，“赶考”科创板并不容易，申请企业需要在盈利能力、研发能力等多科考试中“及格”。
其中，营收方面，《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》第五条（四）规定，最近3年营业收入复合增长率达到20%，或者最近一年营业收入金额达到3亿元。
而创尔生物不幸“挂科”了。
12月22日晚间，创尔生物发布公告称，因预计公司2021年度营业收入无法满足上述规定，公司拟主动撤回首次公开发行股票并在科创板上市的申请。
从创尔生物招股书可知，其2018-2020年的营收分别为2.14亿元、3.03亿元和3.03亿元，计算可得其3年营收复合增长率不及20%。
但上交所规定，公司最近一年营业收入金额达到3亿元，亦可“通关”。此次创尔生物主动撤回IPO并表示预计2021年营收无法满足上述规定，可推测其2021年营收在3亿元以下。
回顾创尔生物转板之路可谓坎坷。
2018年2月8日，创尔生物发布表示，因自身经营发展需要以及长期战略发展规划，经慎重考虑，拟申请在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。
在当年4月27日创尔生物召开的临时股东大会上，关于申请摘牌的议案遭到了部分中小股东的抵触，其中同意股数仅占49.55%，反对股数占38.77%，弃权股数占11.68%，最终议案未获通过。
图片来源：创尔生物公告
持反对意见的股东认为，终止挂牌对公司的长期战略发展规划弊大于利，终止挂牌后股份也失去流动性，不利于保护中小股东的利益。这也刷新了当时转板普遍获得股东支持的市场认知。
2019年，科创板正如火如荼地推进中，不少新三板企业与港股上市公司纷纷将目光转向科创板，登陆科创板成为一股热潮。
创尔生物也顺势而为，在2019年1月31日再次召开了股东大会审议终止三板挂牌的议案。这一次，股东们对摘牌态度大幅反转，同意股数占比高达94.32%，最终议案得以通过。
2020年6月8日，创尔生物在中信证券股份有限公司的辅导下，通过证监会广东监管局的辅导验收。同年6月23日，创尔生物向上交所提交了申报材料，自2020年6月24日开市起停牌，并在12月17日成功过会。
当市场上普遍以为创尔生物要拿下“医用敷料第一股”，创尔生物因财务资料过期，今年3月31日和9月30日两度被终止上市审核。
图片来源：上交所官网
如今，科创板对创尔生物“关上大门”。而另一边，敷尔佳在今年9月提交申请创业板IPO。由此看来，医用敷料企业IPO竞赛中，敷尔佳要后来居上了。
科技含量低是“死穴”
2004年，创尔生物推出首款医用敷料贴产品，创立创福康品牌，专注于医疗器械类产品，进入行业时间最久。而巨子生物、敷尔佳也分别在2006年和2016年进入专业皮肤护理市场，创立可复美和敷尔佳两大品牌。
在医用敷料行业，创福康和敷尔佳名声最响，而且所属公司创尔生物及敷尔佳先后冲击IPO，业内常常拿两者作比较。
信达证券今年10月一份研报显示，医用皮肤修复敷料品牌集中度较高，敷尔佳占据第一位置。根据标点医药数据，2019年医用皮肤修复敷料TOP3品牌份额为51%，其中敷尔佳以37%市场份额遥遥领先，占据第一，创福康以8%份额位居第二。
而从毛利率指标上对比，创尔生物更具优势。敷尔佳招股书显示，2020年敷尔佳毛利率为76.47%，而创尔生物高于敷尔佳，为82.51%。
可以说，创尔生物是“第一个吃螃蟹的人”，但敷尔佳作为“后起之秀”不断追赶。
从业绩来看，招股书显示，2018年、2019年以及2020年，创尔生物营收分别为2.14亿元、3.03亿和3.03亿元，归母净利润为6708万元、7322.78万元和9134.27万元，虽然近两年利润上升，但营收持平。
根据2021年12月10日公布的《广州创尔生物技术股份有限公司及中信证券股份有限公司关于审核中心意见落实函的回复》（以下简称“《回复》”），创尔生物表示，2020年第三季度主营业务收入同比下降27.41%，主要受到销售策略规划以及市场竞争及竞品的影响，第三季度护肤品线上销售收入同比下降41.64%。另外，受疫情影响，终端医院采购量同比减少26.26%；受市场竞争加剧、独家代理资格取消等因素影响，护肤品主要线下经销商天津哈罗采购量大幅下降。
在2021年上半年，创尔生物业绩下滑愈发明显，营收1.08亿元，同比下降17.74%，归母净利润为0.21亿元，同比下滑45.1%，几乎腰斩。
而在2018年、2019年、2020年以及2021年1-3月，敷尔佳营收分别为3.73亿元、13.42亿元、15.85亿元和3.47亿元，归母净利润分别为2亿元、6.61亿元、6.48亿元和1.73亿元。
其中2019年敷尔佳业绩突飞猛进，营收和归母净利润同比大增259.44%和231.2%。
创尔生物亦在招股书和《回复》文件中坦承，敷尔佳、可复美等品牌充分利用电商模式培养了大批消费者，在网络渠道销售方面市场占有率较高，公司未来与竞争对手抢夺更高的市场份额的压力进一步加大。
不过，敷尔佳的生存空间也受到众多竞争对手的挤压。2020年其业绩增速大幅下滑，甚至增收不增利，营收同比增加18.07%，归母净利润同比下滑2%。
对此，中国整形美容协会医疗美容机构分会副会长田亚华表示，随着医美概念盛行，这两年医用敷料企业业绩应该呈爆发式增长，但也因为市场火热，打着“医美面膜”旗号的产品很多，监管趋严。去年国家药监局发布文件，明确指出“不存在‘械字号面膜’的概念，医疗器械产品也不能以‘面膜’作为其名称”，这对医用敷料行业来说是当头一棒。因此企业在近两年报表也没有先前漂亮。
图片来源：药监局官网
不过，田亚华强调，科技含量低才是企业不能持续发展，也是创尔生物IPO之路失败的根本原因。
“过去玩‘医美概念’，很多企业都靠生产‘医用面膜’赚很多钱，但其技术含量太低，山寨版产品很多，几家龙头企业肯定会受到假冒伪劣产品的‘围剿’，就算国家不出台文件，它们也不会活得好。而创尔生物上的是科创板，更加要保证企业在研发投入上有很强的实力，不然只靠讲故事是不行的。”田亚华指出。
创尔生物招股书显示，其2018年、2019年研发费用分别为1100.44万元和1421.7万元，研发投入占营业收入的比例分别为5.13%和4.7%。
截至2020年6月30日，公司共拥有51名研发人员，其中博士研究生4人，硕士研究生16人，硕士及以上学历研发人员占研发人员总数的比例为39.22%。
《回复》文件显示，2020年1-9月，创尔生物研发费用为1120.65万元，较上年同期上升35.83%，主要系公司新产品研发项目数量由2019年的9个增加至13个，研发人员职工薪酬、直接投入增加所致。
然而，创尔生物的研发费用率在业内已经算高，敷尔佳的研发费用更少得可怜。
招股书显示，2018-2020年，敷尔佳的研发投入分别为30.78万、60.39万和147.97万，占营业收入的比例分别为0.08%、0.04%和0.09%；同期，同行业可比公司研发费用率平均值在3.82%。
图片来源：敷尔佳招股书
与之形成巨大反差的是大手笔的销售费用。招股书显示，敷尔佳2018-2020年销售费用分别为2137.03万元、1.15亿元及2.65亿元，占各期营收的比例分别为5.72%、8.60%及16.75%。
图片来源：敷尔佳招股书
田亚华认为，在科创板或者创业板上市，还是要回到本源来思考，不能只玩概念。即使未来敷尔佳能在创业板成功上市，若依然重营销轻研发，其在资本市场上也不会有很好的表现。
