财联社（上海，编辑 潇湘）讯，随着市场对通胀型经济复苏的预期继续消退，美债价格在步入下半年之后加速上涨，10年期美债收益率周三盘中一度跌穿1.30%大关，连续第七个交易日下挫。种种迹象显示，美债价格的涨势已经逐渐由二季度稳步攀升的“慢车道”，逐渐转入了速度更为惊人的“快车道”。而隔夜公布的美联储纪要则再度展露出美联储内部的严重分歧，并未对债市的走向产生太大的影响。
行情数据显示，10年期美债收益率隔夜尾盘下跌3.2个基点报1.32%，盘中一度触及2月19日以来最低的1.296%。随着连续七个交易日下挫，指标10年期美债收益率在进入7月后还从未录得过阳线，目前已录得了2020年3月3日以来持续时间最长的一轮跌势。当时该收益率连续九个交易日下跌，因新冠大流行在美国加速蔓延。
其他周期收益率的跌势同样明显。30年期美债收益率周三下跌3.6个基点报1.94%，盘中跌破6月21日低点和200日移动平均线，上一次收盘跌破该水平还是去年10月。2年期美债收益率下跌0.6个基点报0.222%。2年期和10年期收益率差自去年3月以来首度跌破200天移动平均线，盘中一度收窄至不到108个基点，为2月以来最窄。
美联储纪要展露意见分歧
隔夜10年期美债收益率一度在纽约时段跌至近五个月来的低位1.296%。不过，在临近美联储纪要发布之际，美债收益率的跌势倒是有所放缓，尽管该份纪要并不如人们预想的那样偏于鹰派。
美联储周三公布的6月政策会议记录显示，与会委员上月认为，经济复苏的实质性进一步进展“普遍被认为尚未实现”，但他们一致认为，如果通胀或其他风险成为现实，他们需要做好采取行动的准备。
美联储在应对通胀和金融稳定问题上存在分歧，“多位”与会委员认为，缩减资产购买计划的条件将“比他们之前预期的早一些被满足”。而其他人则从最新数据中看到了不那么明确的信号，他们警告称，大流行后重启经济的不确定性异常高，需要对任何政策调整采取“耐心的”态度。
会议纪要显示，官员们仍预计近期的通胀飙升将是暂时的，主要原因是新冠疫情造成的瓶颈和短缺。但会议纪要表示，一些官员担心，如果通胀数据持续高企，通胀预期可能会升至不适当的水平。此外，绝大多数与会者认为他们的通膨预测面临上行风险。
与会官员普遍同意，作为审慎计划，在适当情况下准备好放慢资产购买步伐是很重要的，以应对意外的经济发展，包括美联储的通胀和就业目标、通胀朝不受欢迎水平上升或资产发生泡沫的进展快于预期的情况。
官员们还讨论了MBS购买计划，但对是否应该优先收缩这部分资产购买规模存在分歧。纪要显示，鉴于房地产市场估值压力，一些与会者认为，相比国债更快或更早收缩MBS购买速度是有益的，然而也有另外几位与会者表示，同等放缓国债和MBS购买速度更可取。
美国10年期国债收益率在纪要公布后几无变动，美元则先抑后扬，而标普500指数和纳指则在隔夜双双刷新收盘纪录，延续了近期升势，显露出纪要并未令市场感到恐慌。
BK asset Management董事总经理Kathy Lien称，“周三的会议记录只是证实，美联储极有可能在今年某个时候减少资产购买。美债收益率下滑带来的压力，加上近期一些疲弱的经济报告，可能导致美元对美联储会议纪要反应平淡。”
GLOBALT Investments高级投资策略组合经理Tom Martin表示，市场似乎对此早有预期，特别是考虑到纪要公布后市场毫无反应，美联储还没减码，也还没加息，所以就某种角度而言说说比较容易，说出去的话可以收回来。
道明证券利率策略全球主管Priya Misra则认为，会议纪要中的新信息是提示不确定性，谨慎制定减码计画的必要性，以及对何时这样做缺乏共识，他们还没有认真讨论多快加息的问题。
美债升势步入快车道
对于美债收益率近期尤其是本周以来的跌势加速，SVB资产管理公司的高级投资组合经理Eric Souza表示，“各种因素都产生了一定的影响，包括轧空、Delta变种病毒、国债供应不足、资产负债以及根据历史经验缩减行动往往伴随着收益率下降。”
市场人士表示，10年期美债收益率跌破1.40%对吸引更多买家至关重要，因为这是许多人对冲其因预期景气复苏而进行的再通胀交易(reflation trade)押注的水平。随着这些押注在近期失败，部分头寸的平仓加速长期收益率的下挫。
安本的O'Donnell在投资组合中增加了债券久期，其表示在杰克逊霍尔会议召开前，接下来的几周债市将持续出现对空头的挤压，昨天的价格走势已经很明显说明市场有空头根基。目前唯一真正再膨胀的是资产价格。
而在基本面上，分析师指出，石油市场的波动以及对Delta变异毒株扩散的担忧加剧了避险环境。在石油输出国组织(OPEC)和其盟友取消会议后，原油价格曾一度上涨，随后在周二下跌。Renaissance Macro Research的美国经济研究主管Neil Dutta表示，投资者已迅速从担心通胀转变为担心经济增长，人们也越来越忧虑Delta变异毒株以及全球影响。
对债市的进一步支撑还包括流动性较差的夏季，投资者倾向于用避险资产防范意外的市场震荡。最重要的是，债券的供需形势对国债价格异常有利，本周美国财政部唯一将招标的证券只有短期国库券。
美国债务上限将在7月底生效，这已经给美国财政部带来了巨大压力。这意味着会有更多现金注入已经充斥着流动性的金融系统，并使短期利率进一步下挫，同时加剧隔夜回购市场的扭曲。而财政部需要减少国债发行以帮助降低现金余额。管理着约30亿美元资产的Aptus Capital Advisors固定收益分析师John Luke Tyner认为，TGA的减少导致债券供应减少，这是近期收益率走势的一个关键因素。
此外，对美债收益率形成压制的还有海外债券市场的联动效应。在本轮美债收益率下跌的同时，10年期德债收益率也已经跌至-0.3%的低位，而在5月时其曾一度逼近正值。在中国方面，中国国常会周三提出“适时运用降准等货币政策工具”，也进一步激发中国债市买气。全球国债收益率的下行已成燎原之势。
