经济观察报 记者 胡艳明 老盈盈 在粤港澳大湾区，居民跨境理财已经万事俱备，只待择机启动。
跨境理财通所具有的“划时代”意义不言而喻。继股票、债券和基金后，大湾区居民即将迎来投资理财产品的新渠道。
粤港澳大湾区，在这个全球商业银行最为密集的地区之一，不仅是个人资产配置海外投资即将开启新篇章；这里的内外资金融机构，也即将面临一轮机遇抢夺与正面较量。
在中银香港首席经济学家鄂志寰看来，大湾区的中资、外资金融机构均视大湾区为未来的粮仓，遂加快区内业务部署。
筹划近两年，5月6日，伴随着《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿“）的出炉，机构人士认为新版的实施细则整体内容非常具体、详实，内地与港澳投资者进行跨境投资理财的大幕即将拉开。
目前实施细则正在征求意见时期，各界预计咨询期过后的短时间内便将正式落地实施，或有望在年内落地。
但不可忽视的是，内地和港澳理财市场存在的差异。内地银行理财多以低风险产品为主，港澳地区的理财则相对复杂、风险成本更高。打通理财市场，内地居民投资港澳地区的理财产品，他们能够把握住国际金融市场价格波动带来的投资机遇么？境外投资者投资人民币资产，能分享到中国经济增长红利么？
大湾区金融市场的新机遇
从制度设计到跨境理财通新机遇的时间跨度是两年。
中行筹备跨境理财通已有一年时间。中国银行个人网络金融部副总经理何颖告诉经济观察报记者，总行领导高度重视这方面的准备工作。从去年试点公告发布之后，总行第一时间牵头成立了跨境理财通的专项工作组，包括总行相关部门，粤港澳大湾区各分支机构，以及综合化经营公司。行领导牵头召开专题会，统筹推进业务筹备工作。
自粤港澳大湾区投资概念首次提出后，在两年多的时间里，跨境理财通的制度设计逐渐完善。
2019年2月，《粤港澳大湾区规划纲要》发布，提及“有序推进金融市场和金融基础设施互联互通，扩大香港与内地居民和机构跨境投资及两地居民投资对方金融产品的方式与渠道”等表述，引发市场关注。
2020年5月14日，人民银行等四部委发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》(银发〔2020〕95号)，首次正式提出探索建立跨境理财通机制。
2021年2月，人民银行、银保监会、证监会、外汇局、香港金管局、香港证监会、澳门金管局签署《关于在粤港澳大湾区开展“跨境理财通”业务试点的谅解备忘录》，内容涉及监管信息交流、执法合作、投资者保护、联络协商机制等方面。
2021年，5月6日，《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则（征求意见稿）》正式出炉。历时两年多，跨境理财通即将迎来正式落地。
中国银行研究院研究员王有鑫对经济观察报记者表示，对于境内投资者来说，跨境理财通将进一步拓宽大湾区居民和高净值人群的资产配置渠道，除了股票、基金外，今后还可以进一步投资香港地区的银行理财产品，可配置的产品和方式更加多元，可以更充分更深入的把握国际金融市场价格波动带来的投资机遇。对于境外投资者来说，中国金融市场开放程度进一步扩大，领域进一步放开，将拥有更多渠道投资人民币资产，分享中国经济增长红利。
对于内地商业银行来说也将迎来业务发展新机遇。“理财产品客源将进一步扩大，产品销售渠道增加，财富管理水平将不断提高，中间业务收入有望提升。而且账户设立具有排他性，意味着理财通业务将为银行带来高黏性客户，或将促进其他金融业务增长。“王有鑫说。
何颖认为，中银集团在大湾区深耕多年，有较好的业务基础，各项业务在大湾区市场份额位居前列。“我们计划首先与中银集团旗下的分支机构合作。同时根据实施细则，我们也保持开放态度，欢迎与有资质的机构进行合作。”
国内大行及财富管理业务有先行优势的股份行，蓄势待发、跃跃欲试，希望在第一时间推出产品；另外记者了解，汇丰、恒生中国、渣打等外资银行也积极谋划布局。
“对香港市场而言，理财通可直接将银行潜在客群规模由700万人大幅增值至7000万人。若市场可以提供足够多的、具吸引力的理财产品，该投资配额可在见顶后得以提升。”中银香港首席经济学家鄂志寰对经济观察报记者表示，跨境理财通将为香港带来更多的内地客源和业务，由此扩大香港财富管理市场的腹地和辐射范围，吸引更多的国际性金融机构在香港投放新的资源，进一步巩固香港国际金融中心和离岸人民币业务中心的地位。香港财富管理业面向大湾区，提供无缝衔接的跨境金融服务。
汇丰对跨境理财通带来的业务机遇尤其期待。汇丰广东联席行政总裁兼财富管理及个人银行业务总经理李桦伦在接受经济观察报记者采访时表示，“跨境理财通”启动后，可以进一步深化汇丰粤港团队的合作，利用其在两地的客户和产品资源，快速提升汇丰在大湾区的财富管理业务规模。
蓄势待发
不同类型机构在服务大湾区客户方面各具优势，多家中资、外资银行曾公开表示，已在系统建设、服务流程、内控建设及投资者权益保护等方面进行规划。
李桦伦表示，过去一年多，他们在银行内部成立了“大湾区工作小组“，成员包括粤港两地的财富管理及个人银行业务团队的管理人员，加速推进“跨境理财通”等大湾区互联互通机制的准备工作。
据记者了解，在过去一年多的时间里，汇丰进一步投资数字渠道、系统建设，并借鉴此前参与沪港通、深港通以及债券通等的经验，完善业务流程、额度管理、跨境风险防范以及投资者权益保障等方面的管理机制。《征求意见稿》也明确，内地银行的资格展业需要已建立开展“跨境理财通”业务的内控制度、操作规程、账户管理和风险控制措施，确保具备从事“跨境理财通”业务及其风险管理需要的专业人员、业务处理系统、会计核算系统和管理信息系统等人力、物力资源。
何颖告诉记者，包括开户、业务签约、产品选择等方面，其中涉及到系统改造、系统对接、流程梳理，产品准备等工作。截至目前，各项筹备工作都在有序推进。
对于系统改造方面，何颖表示，为了更好地服务客户，满足业务开办条件，中行会对现有系统做改造，比如境内外账户一一绑定，客户资金全流程封闭管理等。另外，创新业务对风险管理、投资者权益保护等方面要求较高，所以中行会在系统里做统一安排，保证加强境内外机构之间的信息互通，确保满足监管的相关要求。
目前汇丰亚太区近80%的财富管理销售通过数字化渠道进行。《征求意见稿》规定，内地代销银行可根据已签订“北向通”业务协议并开立投资户的港澳投资者的要求，通过线上渠道提供查询和购买投资产品的服务，未来网上银行、手机银行等也将成为汇丰重要的销售渠道。
在产品方面，《征求意见稿》明确了‘北向通可投资的产品范围，汇丰表示，目前在内地提供销售包括汇丰晋信在内的多家基金的产品，同样能为“北向”投资者提供丰富的产品选择。
但“北向通”投资者无法购买内地银行的现金管理类产品。王一峰认为，内地银行需强化固收、权益及另类资产投资能力，为投资者提供有市场竞争力的理财产品。
“我们理解跨境理财通业务是在国家就互认基金、深港通、沪港通的基础之上，进一步拓宽中低风险投资种类，为大湾区居民投资提供更多的选择。”何颖表示，根据监管要求和中行大湾区机构对潜在客户的调研，对于“北向通”客户，将以中低风险的产品为主，包括净值型的理财产品，还有风险等级1~3的公募基金产品。
中国银行及其旗下的中银理财、汇华理财、中银基金、中银证券等都在积极做好产品储备。对于“南向通”客户，中银香港及中国银行澳门分行也将向客户提供符合监管要求的投资类产品，同样以中低风险产品为主。何颖表示，中行会针对大湾区居民的需求，研发有针对性的产品。
对于北向通项目，花旗银行个人金融财富管理投资策略主管吴晶晶认为，这些投资产品应会对港澳投资者产生较强吸引力。考虑到港澳和内地在理财产品上较大的利差，以及人民币可能升值的预期，港澳投资者应对北向通产品产生较大兴趣。
正面较量
“我们也注意到了，很多外资行准备非常充分，而且针对大湾区进行了专门的安排，确实我们也感受到了竞争的压力。”谈到内地银行与外资行的准备工作，有大行财富管理业务高管直言。
不同于港股通、QDII等渠道是由内地具有相关资质的金融机构提供产品。“跨境理财通”由港澳地区金融机构直接向大湾区内地居民提供产品，更为直接的对接客户需求。
而在现有额度下，有分析人士认为，也许会面临“僧多粥少”的竞争局面。目前“跨境理财通”业务试点总额度暂定为1500亿元人民币，为共享额度，先占先得，单个投资者投资额度为100万元，面向优质的跨境客群。
同时，《征求意见稿》第十八条规定：港澳投资者只能选择一家港澳合作银行及与其签署合作协议的内地代销银行办理“北向通”业务。
由此可见，销售银行具有一定排他性，也更加剧银行之间的竞争。业务试点落地后，内地银行将直接与国际资管机构正面较量。
光大证券首席银行业分析师王一峰认为，部分综合经营及国际化程度较高的银行，不排除通过两岸客户引荐与转介、集团内跨境业务联动、银行理财产品定制等多重维度，从合作银行及代销银行维度（可能同时涉及港澳与内地）同时受益于“跨境理财通”业务。
他进一步举例称，例如，中行深圳分行为大湾区内地居民开通“南向通”账户，引荐以中银香港作为港澳销售银行；中银香港引荐香港居民开通中行位于大湾区内地分支机构账户作为内地代销银行，进一步可以联动中银理财结合香港居民投资需求。
何颖表示，跨境理财通对于落实国家战略有重要意义，因此她个人认为，中资和外资机构的共同参与能更好地促进市场健康发展，为投资者提供更多可选择，对整个业务发展有促进作用。“另外，我们也看到，中资银行和外资银行在竞争上各有优势，比如在相关的网络布局、代销产品的种类方面各有侧重，因此也存在合作空间，未来也会考虑加强这方面的合作，充分发挥各自优势。”何颖表示。
“未来业务试点落地，内地银行资管业将面临来自国际的竞争。”光大银行金融市场部分析师周茂华认为，从行业竞争本质上看，国内金融机构关键还是要提升金融服务质量，具体看，一是优化内部管理制度，完善治理，提升内部运作效率和风险管理能力；二是培育高素质业务团队，增强产品创新能力，为投资者、客户提供优质、有竞争力的服务；三是提升品牌价值，赢得市场声誉；四是加强与国际资管机构交流，充分利用国内国际两个资源和市场。
年内有望推出
历时近两年的政策沿革和制度设计，如今跨境理财通落地在望。
目前实施细则正在征求意见时期，对于何时正式推出，王有鑫认为，预计有望在年内落地。从《征求意见稿》来看，跨境理财通业务推出还是相对审慎的，资金实行闭环管理，在境外汇兑，降低了资本外流和人民币汇率波动风险。而且对个人投资者设立了较高的投资门槛，限定了100万元的投资限额，同时对资金净流出和净流入设置了1500亿元人民币的试点总限额，业务推出相对谨慎，风险较低，业务有望加快推出。“近期公布的粤港澳大湾区跨境理财通业务试点实施细则征求意见稿，经过多方咨询业界意见过程，集中体现了过去几年包括香港业界在内的各方意见和建议，也充分考虑了目前疫情下两地人员往来困难的实际影响，对参与机制的资格、参与各方的职责、账户开立、可投资产品标的范围、额度管理及交易和结算安排等诸多问题都作了明确说明，具有很强的可操作性，再进行大幅度修改的可能性不大。预计跨境理财通政策在咨询期过后的短时间内便将正式落地实施。”鄂志寰对记者分析。
跨境理财通项目也被认为是中国资本账户开放和人民币国际化的重要一步。
与国内金融市场开放的步伐相比，吴晶晶认为，内地资本账户的开放，尤其是在2015年811汇改之后的操作一直相对谨慎。这一次跨境理财通项目的设立是资本账户开放跨出的重要一步，这也会支持人民币的进一步国际化。
考虑到合格投资者的范围界定和限额，吴晶晶表示，这些合格投资者资产配置多样化的动作不会使得资本出现大量外流的现象。不过，对于北向通项目而言，由于跨境理财通项目或对港澳居民具有极强的吸引力，短期内，或会有更多的资金流入大湾区金融机构，因此会进一步支持人民币的升值。
对于“南向通”项目投资产品，《征求意见稿》称“南向通”业务可购买的投资产品由港澳管理部门规定。目前还有待进一步明确。
对于内地投资者具体可以购买哪些产品问题，鄂志寰表示，由于境内外利率环境不同，境外产品回报率相对较低，对于有意分散货币风险的投资者，可以适当考虑投资一些港币或外币的产品，但需要注意汇率风险。
周茂华同时提醒，国内投资者参与境外市场，需要更为专业的知识，还是要通过正规渠道，并对投资标的、产品风险等信息有充分了解，选择与自身风险偏好相匹配投资产品。“由于金融业经营与风险的特殊性，国内需要稳慎推进试点，金融业开放的前提是守住不发生系统性风险底线，金融业开放要与国内监管能力、风险预警防控能力相匹配。”周茂华表示。“跨境理财通”要来了，“跨境保险通”、“跨境信托通”也会接踵而至么？在不少分析人士看来，跨境理财通的意义或许并不局限于一项服务或产品的推出，后续配套制度改革如何安排，后续是否会有更广泛品类推出，同样值得期待。
