ICICI Direct关于Rallis印度的研究报告
Rallis India报告了19财年第二季度的健康表现。19财年第二季度的总合并收入为653.8千万卢比，同比增长11.2％。19财年第二季度的独立收入为613.2千万卢比，同比增长11.8％。子公司（Metahelix等）的季度精益季度收入为4060万卢比，同比增长3.1％。19财年第二季度的合并EBITDA为123.4千万卢比，相应的EBITDA利润率为18.9％（同比下降200个基点）。 19财年第二季度的PAT收入为85.1千万卢比，同比增长10.1％。本季度的PAT增长受到其他收入增加的支撑，其他收入在2019财年第二季度达到8.9千万卢比，由于巴西和北美等主要农用化学品市场的需求前景改善，主要是由于系统跟踪的低库存，Rallis的出口在19财年上半年的国内销售之前增长。
外表
Rallis拥有不受控制的资产负债表，截至2018财年，现金盈余约为12亿卢比。它具有资本高效的业务模型，其中资产周转率超过2.5倍，实现了约15％的EBITDA利润率，从而产生了约25-30％的核心收益率。管理层认为，出口需求在不久的将来会有所回升，主要是因为除草剂市场（草甘膦）的强劲需求以及巴西等主要农用化学品市场的低渠道库存。它应该为Rallis的国际业务（占总销售额的1/3）提供补充。在国内，Rallis拥有强大的分销网络，拥有约2300个经销商和约40,000个零售商，从而覆盖了约80％的印度地区。展望未来，我们已修订纳入19财年上半年业绩的估计。综合来看，我们预计收入和PAT在18-20财年的复合年增长率分别为13.1％和14.0％。我们对Rallis的估值为200卢比，即20财年每股收益11.2卢比的18倍本益比，并为该股票指定买入评级。
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