（路透社）-（这里发表的观点是路透社专栏作家的观点）
随着股票指数创下历史新高，全球共同基金和ETF投资者现在可能会选择将长期转向债券和退出股票的时机转向。
这或者与散户投资者传奇般的头把交椅能力相提并论，或者是对全球通货膨胀的明智选择。
自从严重的金融危机以来，全球性的广泛趋势是共同基金和交易所交易基金投资者在削减股票的同时增加债券负担。在全球范围内，股票工具所持有的资金从2007年的90％以上上升到现在的70％左右。尽管美国基金的这一数字在2010年曾跌至60％的谷底，目前已达到67％，但股票基金在过去几年的大部分时间里都出现了净流出，除了2016年美国大选后的净流入激增。
这种去资本化的代价是昂贵的，部分原因是受战争折磨的人所驱动，部分是由于养老基金寻求对冲长期债务而大量转移长期债务。
在过去的五年中，标准普尔500指数的年收益率为13.4％，而十年期国债的收益率仅为2.3％。
但是现在，从美国增加股票敞口的温和趋势开始似乎正在走向全球，也许是由于面对股市的低波动性行情，最后一只空头屈服。还有一个事实是，主要的中央银行都在发出信号，它们可能最终会开始消耗自己的数万亿美元的债券投资组合。
法国兴业银行的阿兰·博科布扎（Alain Bokobza）在给客户的一份报告中写道：“我们发现越来越多的证据表明，去股权化过程最终随着时间的流逝而逐渐消失，在去股权化过程中，投资组合中持股的比重逐渐下降，并由债务替代。”
“重新均衡化的主要驱动力可能是债券收益率的逐步上升（再次使通货膨胀率再次上升）。债券收益率上升意味着现有债券投资组合（减持债券）出现亏损，而当债券收益率上升时，投资者的风险预算往往会增加（增持股票）。”
在欧洲，随着债券收益率触底，基金持有的股票份额今年有所攀升，从2016年中期的60％以下降至目前的约65％。流向欧洲股票基金的净流量已转为正数，截至1月下降了约18个月的资产迅速增长，的确达到了自2009年股市触底以来的最高水平。
康乃馨或历史重复？毫无疑问，股票资金流向债券的回报将对市场产生重大影响。对股票进行10个百分点的重新加权意味着全球有2.3万亿美元的资金流入。相比之下，自2007年以来，累计流入债券基金的净资金接近1.8万亿美元。
值得注意的是，这种流入与中央银行试图进行通货紧缩的大规模官方购买债券同时发生。这些相同的中央银行现在似乎已经准备好扭转这种局面了。欧洲央行预计将在未来几个月的某个时候宣布缩减其债券投资组合的计划，尽管目前欧洲央行承诺每月至少购买600亿欧元，直到至少12月。普遍预期美联储也将开始允许其4.5万亿美元的债券存量减少，如果不及早的话，可能在今年年底之前减少。
如果能够通过，那肯定会改变股票和债券的相对吸引力。长期国债的波动性已超过近乎混乱的标准普尔500指数。
但是，尽管中央银行表示希望降低利率，但通货膨胀的事实更加顽固。美国的通货膨胀率进一步低于美联储2％的目标，而欧元区的核心通货膨胀率仍停留在约1％的水平。
这听起来不像是对股权友好的通货紧缩。随着中央银行出售债券，股票市场的波动也有可能跟随债券市场的波动而上升，特别是如果随着经济消息的好转而缩仓的话，这很有可能会发生。
尽管基金（尤其是ETF）已被机构广泛持有，但相比以如此高的价格买入股票而言，看到以低利率出售债券的直观感觉要容易得多。
在网络泡沫破灭和严重的金融危机爆发前，散户投资者做了他们最擅长的事情：购买价格上涨的东西。
基金投资组合与股票的重新平衡可能刚刚发生，但这可能再次证明是可靠的卖出信号。
（在出版之时，James Saft没有拥有本文提到的证券的任何直接投资。他可能间接地作为基金的投资者成为所有者。您可以通过[email protected]向他发送电子邮件，并在blogs.reuters.com/james-saft中找到更多专栏）
