纽约/芝加哥（路透社）-迄今为止创纪录的低利率未能在美国3.7万亿美元的市政债务市场上刺激新一波借贷浪潮，但有一个例外：其最弱的借款人正在抓住机会以成本成本支撑其融资他们买得起。
截至7月19日，今年市政债务发行总额较去年同期下降1.6％，至2270亿美元。然而，根据汤森路透的数据，新借款而不是现有债务的再融资增长了12.5％，达到888亿美元，其中低评级债务的增幅最大。
数据分析显示，标普全球评级今年发行的BB +或以下评级的市政垃圾债券总额与2015年同期相比增长170％，至12亿美元。（图：tmsnrt.rs/29Zs6oO）
许多评级较高的发行人正在使用最低利率为旧债进行再融资，但由于漫长的审批流程以及许多社区不愿承担新的负担，因此在为新项目增加借贷方面进展缓慢。
那些在财务上挣扎的人面临类似的问题，但是有些人只需要借钱就可以继续下去，而许多人可以发行收益债券，而这不需要选民的批准。
一些现金短缺的地区，包括伊利诺伊州和评级较低的芝加哥，也可以在无需纳税人批准的情况下为新支出发行债券。
一些挣扎的城市，州或个人项目“必须借钱才能继续下去”。公共金融研究公司Court Street Group的负责人Matt Posner说。
由于市政债券的利率处于创纪录的低位，垃圾级和低投资级评级的发行人正试图在任何市场逆转使借贷成本再次变得无法承受之前，利用难得的机会之窗。
评级较低的发行人正在利用非常狭窄的价差和对任何具有额外收益暗示的纸张的几乎无限需求， Columbia Threadneedle的市政投资主管James Dearborn说。
加州洛马林达大学医学中心就是一个例子，该医院计划将其未偿债务增加一倍，以支付翻新工程以满足州地震安全要求。
2015年9月，惠誉评级将中级评级下调至BB +以上，为垃圾级，到4月，它出售了9.48亿美元的债务。2056年到期的最大一批债券，息票率为5.25％，溢价出售，收益率为4.70％。如今，这些债券的交易价格更高，使收益率下降至3.24％。
同样，2月份，芝加哥教育委员会出售了评级为B-plus的债券，以进行资本改善和再融资。7％的28年期债券以很大的折扣出售，但此后已升至面值之上。
地区首席执行官Forrest Claypool表示，正在考虑增加借款。
波斯纳说，公共和私人项目（包括纽约拉瓜迪亚机场的升级）也对价格上涨做出了贡献。数据显示，许多此类项目的市政债券部分都被评为B级至B级，这是投资最低的类别，其增长速度也与穆迪投资服务公司（Moodys Investors Service）的评级相同。
评级较低的借款人也比投资级发行人更快地为旧债再融资。
汤森路透（Thomson Reuters）的数据显示，垃圾级退款债券的价值增长了248％，至19亿美元，而债券总价值下滑了9％，至1,380亿美元。
更多交易正在进行中。自2014年12月退出美国有史以来最大规模的城市破产以来，底特律将在未来几周内发行约6.155亿美元的可退还债券，以节省约3700万美元的首次普通债务发行。
芝加哥，降级为“垃圾”穆迪公司（Moodys）去年计划，在本季度出售多达12.5亿美元的普通债务债券。伊利诺伊州是美国评级最低的州，最多可以退还20亿美元的债券。
