在这个坦白的季节里，投资者处于领先地位，许多公司都发布了利润降级的公告。
公用事业公司AGL Energy Limited（ASX：瑞银（UBL）表示，该股将股票评级下调了两个整级，从“买入”评级为“卖出”。
看到如此大的降级是不寻常的，但该经纪人认为，AGL的收益在未来四年内可能会下降四分之一。
当S＆P / ASX 200（Index：^ AXJO）（ASX：XJO）指数下跌类似的幅度，而其同行Origin Energy下跌时，今天的降级并没有真正损害AGL的股价，该股在午盘交易后下跌0.2％，至22.12美元。 Ltd（ASX：ORG）收盘上涨1.9％，至7.72美元。
AGL的收益漏洞瑞银（UBS）表示：“我们认为与公司，市场和政府政策相关的不利因素将使EBITDA（未计利息，税项，折旧和摊销前的收益）减少0.5b美元。”
“尽管增长机会增加了1.5亿美元，但预计EBITDA净额将比19-23财年下降3.8亿美元，这可能会使EPS [每股收益]合同每年减少6％。到FY21e。”
如果瑞银集团是正确的话，AGL的股价表现将结束。在过去六个月中，该股上涨了18％，比ASX 200上涨了近5个百分点。
股票的重新估值使它的息税前利润（EBIT）倍数约为10.6倍，与历史平均水平一致。
瑞银补充说：“但是，我们预计未来不会像过去一样，并且对AGL相对于Origin的收益前景看空，并希望其贬值。”
“我们注意到，尽管基本面疲软，但AGL的股价仍有可能受到收益投资者的支持，吸引了FY20股息收益率与10年期债券利率之间3.5％的价差。”
到23财年削减股息的风险但是，投资者不应被收益率差异所吸引，因为AGL的收益可能并不像人们认为的那样具有防御性（这意味着其股息也不安全）。主要的盈利风险来自其基本业务，该业务的FY19发电量的90％依赖于燃煤发电和固定价格的可再生能源供应。
瑞银集团（UBS）指出，AGL几乎无法控制这些来源（它的价格接受者）的电力价格，这意味着当批发电力价格下降时，AGL的收益前景也将下降。
“ AGL计划通过利用其强大的资产负债表并获得每年超过9亿美元的收入来补充EBITDA侵蚀。自由现金流为大型增长计划提供资金。我们深入研究支持AGL的经济因素，发现增长项目只发现了适度的EBITDA增长，并且出现了EBITDA短缺，”经纪人说。
“我们还希望当前的市场和政策环境能够扼杀AGL执行有吸引力的新增长机会的能力。如果无法实现额外的增长，则可能需要进一步的成本淘汰。”
瑞银（UBS）预计本财年将AGL的股息每股1.16美元削减1美分。AGL的股息预计至少将保持至FY23，瑞银预测每股股息仅为93美分。
由于这种看跌的前景，该券商将AGL的目标股价从每股22.70美元下调至21美元。
