我最近重读了本杰明·格雷厄姆斯（Benjamin Grahams）的开创性著作《聪明的投资人》（The Intelligent Investor）。
那么，我们可以从价值投资的开创性文本中学到什么呢？
支付未来的收入是愚蠢的
格雷厄姆认为，将来为公司赚钱或不赚钱而付出金钱。付出过多的收益只会使您的收益平平，直到利润赶上证券的市场价格为止。尽管CSL Limited（ASX：CSL）的市盈率为30倍，与Grahams理想的投资方式相去甚远。
实际上，如果CSL以每年8％的速度增长利润，则要花6年的时间才能使其市盈率（P / E）降至18，大约是市场平均水平。并不是说您不应该购买CSL，但是今天的价格要求它开始增长更快。
支付的账面价值不超过价格的30％
格雷厄姆建议以低于账面价值的折扣价购买股票，以确保您获得议价，尽管他认为最高可以接受1.3倍账面价值的溢价。对于像澳大利亚联邦银行（ASX：CBA），其中CBA资产的价值及其从这些资产中获得的收益 直 与它为股东带来的利润量相关。
规则有例外吗？
格雷厄姆（Graham）和编辑杰森·茨威格（Jason Zweig）在大多数在线企业取得巨大成功之前的时间里写道。尽管投资者应该遵循Grahams公式做得很好，但他的严格规定会使投资者错过今天产生大量销售的轻资产技术业务。
会计软件公司XERO FPO NZX（ASX：XRO）就是一个典型的例子。即使我们将无形资产作为其账面价值的一部分，Xero在最近半年中的净资产也达到其净资产（约2.42亿美元）的9倍。然而，它能够在这段时间内出售价值1.32亿美元的软件订阅，并且应该很高兴今年每拥有1美元资产就可以赚取1美元以上的销售额。
互联网意味着企业可以使用相对较轻的资产模型并因此获得较高的市净率实现大笔销售，尽管不要多付仍很重要。资产的售后回租趋势也减轻了公司的资产负债表，而又没有过度损害其现金产生量。
您是进取型还是防御型投资者？
如果您是防御型投资者，则您的时间，经验不足，或者对投资兴趣不大。在这种情况下，您应该将投资外包给专业人士，每年的费用不得超过资产的1％。最相关的是格雷厄姆斯（Grahams）的断言，即如果您是防御性投资者，但不花时间研究和提高您的投资技能， 你会赔钱的.
进取的投资者能够研究范围更广的小型公司和机会，并着眼于利用自己的技能来从Markets先生的狂躁沮丧的价格波动中受益。他/她必须始终投入时间来发展自己的投资技能，并且最终可能会在此过程中进行大量的反复试验。
耶稣会做什么？
在一本异常干燥的书中浮躁的一刻，是格雷厄姆（Graham）提出耶稣比大约1972年的美国普通股股东更好的投资者。他暗示，如果福音书说投资者可以为无能而解雇他们的管理人（企业经理），现代股东应该更加积极地表达他们的不满和质疑管理。毕竟，管理对您有效。
及时提醒您，今天的股东似乎与1972年的股东没有什么不同。
愚蠢的外卖
引人注目的是，《聪明的投资者》于1949年首次出版，尽管此后经历了多次修订，但其教训仍在75年后才传开。杰森·茨威格（Jason Zweigs）的评论为现代读者增加了很多价值和观点，并且《聪明的投资者》应该出现在每个投资者的阅读清单上。
