保险经纪人Austbrokers Holdings Limited（ASX：AUB）报告的2015年业绩平平。尽管收入增长了12％，达到2.026亿美元，但净利润仅增长了0.7％，达到3490万美元。在基本基础上，税后利润增长了3％，达到3630万美元。
由于其“所有者驱动器”业务模型，该公司具有复杂的公司结构，从而可以收购50％至100％的保险相关业务，并使先前的所有者可以控制运营。结果，任何一年的利润都受到与公司活动有关的各种一次性金额的影响，因此基础数字和法定数字之间存在差异。
尽管在阅读账目时会遇到如此复杂的结构带来的困难，但到目前为止，“所有者驱动程序”策略对于公司而言已经非常有效。每股收益从2007年的25.1美分增长到2015年的56.9美分，摊销前的股本回报率为14.8％，这对于像Austbrokers这样的连续收购者来说是很高的。
最近，该公司已多元化发展到承销和风险服务领域，并取得了可喜的成绩。2015年，承销机构的利润增长了25％，达到1,670万美元，风险服务的利润增长了206％，达到370万美元。经纪人通过集中公司服务以及风险服务和经纪部门为客户提供免费服务来实现规模经济。
在2015年期间，该公司扩展到了新西兰的第一个海外市场，在那里录得了100万美元的微利。其拥有80％股份的子公司在收购了最大的经纪商集群集团和50％的最大独立经纪商之后，现在是该国第三大经纪商集团。
保险是一个周期性的市场，在澳大利亚，我们目前正处于低迷状态。经纪人通过出售自己的保费赚取固定的百分比，因此价格下跌对利润率构成压力。这说明Austbrokers在2015年的表现不佳，尽管该业务的增长得以实现这一事实证明了该公司及其管理层的实力。
但是，市场似乎并未引起我的赞赏，因为该公司的股价在过去12个月中下跌了23％。如果股票一开始的定价很高，这是可以理解的，但事实并非如此。一年前，该股的交易价格为10.75美元，基于2014年基本利润的市盈率（PE）略高于18倍。
如果一年前的价格似乎合理，那么今天的价格甚至更便宜，现在的股价为8.25美元，相当于2015年基础利润的市盈率略高于14倍。此外，该公司有足够的现金来抵消其适度的债务水平，并且刚刚宣布增加股息。
愚蠢的外卖
今日经纪人为投资者提供了一个有吸引力的机会。这是一家成长中的市场领先企业，具有良好的业绩记录和专注的战略，其成本仅为14倍的收益，并支付4.8％的完全免税股息率。该股票不受市场欢迎，因为利润增长似乎正在放缓，但这是暂时的，并且在保险市场恢复时会逆转。
